氯碱周报：高库存格局难改，盘面反弹承压

PVC

• 本周复盘：产量41万吨，同比-0.2%；开工率68%，连续2周走弱，自5月1日以来维持在70%以下低位。
• 下周展望：基本面利多有限，盘面低位震荡。氯碱综合利润显著亏损，电石法装置降负荷，上游开工下滑；需求方面，管型材及薄膜开工低位，出口签单阶段性放量但持续性不足。若装置重启，产业链仍累库。
• 核心观点：维持低估值高库存格局，趋势机会难现；高库存弱基差未扭转前，建议反弹空配。
• 策略：单边反弹空配（V2609关注4400-4700元/吨），套利观望，套保逢高卖保。
• 风险提示：上行风险（乙烯法降负超预期），下行风险（霍尔木兹海峡解封，出口不及预期）。

烧碱

• 本周复盘：产量78万吨，同比+3.5%；开工率78%，再度下滑，自5月下旬以来多数维持在80%以下。
• 下周展望：产业链累库趋势延续，基本面颓势难改。厂内库存连续4周上升，需求偏弱，出口难放量，西北片碱价格走弱。
• 核心观点：基本面弱势难改，建议空单持有，关注液氯及装置价格变动。
• 液碱现货：环丙升水丙烯空间增加，液氯价格承压下探空间有限，山东氯碱负荷或适度下滑，液碱价格看稳为主。
• 策略：单边反弹空配（SH2609关注1820-1920元/吨），套利观望，套保逢高卖保。
• 风险提示：上行风险（一体化装置减产超预期），下行风险（霍尔木兹海峡解封，出口不及预期）。