众生药业 异动点评 公司主业基本面及新药产品预期未出现调整 关注短期资金切换提供的低位布局机会

中泰医药近期股价受资金面切换影响大幅回调，但公司核心管线MASH的推进节奏及关键数据披露预期未发生调整，事件催化链条未降速或转向，仍有望支撑中长期价值。
行业层面，MASH赛道空间广阔，渗透率提升潜力大，Madrigal的Rezdiffra在2026年Q1在治患者超4.2万人，2025年全年销售额达9.6亿美元。数据方面，ZSP1601 IIb期顶线数据在肝活检组织学复合主要终点显著优于安慰剂，纤维化改善终点的安慰剂矫正率差达29.5%（100mg），与FGF21明星管线在逆转纤维化方面表现相当。
估值方面，预计2026年归母净利润3e+，15-20倍估值对应主业~50e，国内市场昂拉地韦片+RAY1225+ZSP1601临床风险调整后估值空间~200e，不含ZSP1601及RAY1225的合计估值预期~250e。鉴于2026H2可能的重磅代谢管线进展催化及MASH领域独立叙事逻辑，继续看好公司仿转创的中长期战略转型价值兑现。
风险提示：创新药管线研发及商业化不及预期风险、医保控费政策持续深化风险等。