本次分析核心结论为2026年中报显示煤炭供给约束正由阶段性扰动转向持续性约束,Q3煤价大概率进一步上行,煤价与业绩有望共振向上。此前市场关于长协低弹性、煤炭盈利弹性小的认知被证伪,2026年煤企平均销售价格向上空间超预期。供给端中煤上半年自产煤同比降8%、广汇能源原煤同比降超20%,多数企业对完成全年产量目标信心不足,中煤苇子沟煤矿、里必煤矿分别推迟至2027年底、2028年底投产,2027年供给增量下修。煤企上半年销售成本普遍上升且偏长期,成本控制决定利润兑现程度。煤企收入确认滞后1个月,6月以来800以上的高煤价未计入半年报,将在Q3体现,当前全行业库存处于历史极低水平放大价格上行弹性,投