煤炭开采行业周报：旺季行情仍可盼，回调配置迎良机

核心观点

当前处于煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面与政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。受水电发力挤压影响，电厂日耗表现较弱且库存持续累积，叠加地缘冲突缓和后能源价格回落，煤炭市场承压回调。展望7-8月，煤价旺季行情仍可期，旺季需求终将兑现，地缘局势反复难料，供给端约束未根本解除。

关键数据

• 动力煤价格：秦皇岛港Q5500煤价846元/吨，周环比下跌14元/吨；产地陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价755元/吨，周环比下跌5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）632元/吨，周环比下跌2.7元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）715元/吨，周环比下跌5元/吨。
• 炼焦煤价格：京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2160元/吨，周环比持平；临汾肥精煤车板价(含税)2050.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨。
• 产能利用率：样本动力煤矿井产能利用率为87.6%，周环比下降1.7个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为68.17%，周环比下降3.0个百分点。
• 日耗及库存：沿海八省和内陆十七省煤炭日耗均周环比下降，库存均周环比上升，可用天数沿海八省周环比下降，内陆十七省周环比上升。
• 化工耗煤：周度耗煤较上周下降3.51万吨/日，周环比下降0.47%。
• 钢铁高炉开工率：全国高炉开工率84.4%，周环比增加0.16百分点。
• 水泥开工率：水泥熟料产能利用率为54.9%，周环比上涨6.4百分点。

研究结论

未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。建议逢低布局煤炭板块，重点关注经营稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源；业绩弹性较大的兖矿能源、电投能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司潞安环能、山西焦煤、盘江股份等。