主要观点及策略概述
- 核心观点：供需缺乏明显驱动，短期难改震荡走势。国内外天然橡胶主产区阶段性降雨持续扰动割胶作业，原料产出增量不及预期；海外加工厂出货节奏偏快，原料补库情绪较高，成本强支撑延续。但国内下游轮胎企业轮流检修，季节性弱势局面难改，需求端偏弱限制上行，天然橡胶市场难破区间震荡走势。
行情回顾
- 期货及现货行情回顾：截至7月17日收盘，RU主力收16805元/吨，周度下跌100元/吨（-0.59%）；20号胶主力收14575元/吨，周度下跌160元/吨（-1.09%）。
- 现货市场价格：止跌震荡。
盘面持仓
- RU 2609合约持仓下降。
- R U持仓下降、NR持仓下降。
- RU-NR价差窄幅波动，NR月差小幅走弱。
橡胶供需基本面数据
- 产区天气：产区降雨环比减少。
- 上游原料：杯胶和胶水价格反弹上涨。
- 主产国产量：5月ANRPC累计产量351.8万吨（-1.69%）。
- 主产国出口量：5月ANRPC累计出口量374.9万吨（-5.67%）。
- 中国进口：
- 1-5月中国进口天然橡胶264.79万吨（-0.54%）。
- 6月中国天然橡胶进口量59.2万吨，环比增加6.1万吨，环比+11.49%，同比-1.17%。
- 5月中国天然橡胶进口量42.28万吨，环比减少15.84%，同比减少6.74%。
- 中国进口原因：4/5月东南亚开割初期，天气对产区割胶上量扰动增强，供应输出不及预期，叠加二季度海外需求改善，东南亚工厂订单多接海外为主，标胶分流影响加剧，推迟部分中国5月船货。
- 中国进口国排名：泰国、老挝、马来西亚居前三位，泰国进口量21.04万吨，环比减少22.12%。
- 中游库存：截至7月12日，中国天然橡胶社会库存121万吨，环比下降1.1万吨，降幅0.9%；深色胶社会总库存为82.7万吨，环比下降1.1%；浅色胶社会总库存为38.3万吨，环比降0.36%。截至7月17日，上期所RU仓单库存小计171133吨，环比减少190吨；20号胶仓单库存小计19956吨，环比减少1512吨。
- 下游轮胎需求：
- 截至7月，中国全钢轮胎样本企业产能利用率为62.65%，环比+2.09个百分点，同比+0.67个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率为57.08%，环比-3.54个百分点，同比-11.05个百分点。
- 预计下周轮胎样本企业产能利用率存恢复性提升预期，但原料成本压力犹存，企业订单表现一般，仍会有企业延续控产。
- 下游轮胎库存：山东地区胎库存天数小幅回落。
- 汽车及重卡：
- 6月汽车产销分别完成276万辆和281万辆，同比分别下降1.2%和3.2%。
- 6月重卡销量11.5万辆，环比增长约5%，同比上涨约18%，为历史新高。
- 轮胎出口：
- 1-5月轮胎累计出口403万吨（+3.5%），5月出口82万吨，同比下降4.9%。
- 5月新充气橡胶轮胎出口79万吨、5884万条，同比下降5%和4.8%。
- 成本利润：全乳胶交割利润亏损，乳胶生产利润回落。
- 期现价差：混合期现价差小幅反弹，NR交割利润亏损。
研究结论
- 天然橡胶市场短期难改震荡走势，供需缺乏明显驱动。原料产出增量不及预期，成本强支撑延续，但下游需求端偏弱限制上行。
