铁合金周报：淡季缺乏驱动 矿商挺价难改供需弱势

投资咨询业务资格 淡季缺乏驱动矿商挺价难改供需弱势 ——铁合金周报20240722 证监发【2014】217号 研 究 所 ：彭博涵 联 系方 式 ：0371-58630083 电 子邮 箱 ：pengbh_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F3076814 投 资咨询编 号 ：Z0016415 01硅铁 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅铁上周产量11.49万吨（环比+0.44%，同比+16.5%），6月硅铁产量48.22万吨（环比+7.6%，同比+20.9%）。需求：硅铁周消费量2.06万吨（环比-0.45%，同比-12.1%）。五大材周产量884万吨（环比-0.56%，同比-5.87%）。 硅铁 库存：企业库存5.6万吨（环比+8.3%，同比-22.3%）；钢厂7月库存天数15.23万吨（环比+0.68天，同比-1.23天）；硅铁仓单数量：14780（环比-85张，同比-9048张）。成本：内蒙6月结算电价上调,兰炭持稳。计算内蒙即期成本6194元/吨，宁夏6378元/吨，青海5865元/吨，厂家仍有利润。基差：09基差170元/吨，环比-48元/吨。总结：上周硅铁供增需降，价格震荡偏弱。硅铁基本面始终偏弱，但非钢消费较锰硅更有韧性，因此供需格局也好于锰硅。目前合金跟随黑色系偏弱运行，但盘面持续贴水，不建议追空，以反弹空思路为主。套利方面，基于出口、金属镁等非钢消费韧性表现，以及库存仓单压力不高，硅铁供需格局好于锰硅，可继续关注二者价差整套机会。 单边：加权指数6500-7000区间震荡；套利：硅铁-锰硅01价差正套[-700~-200] 国内宏观政策/美联储货币政策变动/海外地缘冲突对出口影响 供应：周产量持续回升 2024 2023 2022 2021 2020 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 全国硅铁产量：万吨 2024 2023 2022 2021 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 硅铁周产量：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •136家独立硅铁企业周产量11.49万吨（环比+0.44%，同比+16.5%） •2024年6月硅铁产量48.22万吨（环比+7.6%，同比+20.9%） 需求：成材产量淡季偏低 2024 2023 2022 2021 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 五大材产量：万吨 2024 2023 2022 2021 3.5 3 2.5 2 1.5 1 硅铁周消费量：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 数据来源：Mysteel •硅铁五大材消费量2.06万吨（环比-0.45%，同比-12.1%） •五大材周产量884万吨（环比-0.56%，同比-5.87%） 库存：厂家库存止降 2024 2023 2022 2021 2020 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 钢厂库存天数：硅铁 2024 2023 2022 2021 14 12 10 8 6 4 2 0 硅铁厂家库存：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •企业库存（双周数据）：5.6万吨（环比+8.3%，同比-22.3%） •钢厂库存：7月库存天数15.23万吨（环比+0.68天，同比-1.23天） 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 2023-01-12 2023-02-12 2023-03-12 2023-04-12 2023-05-12 2023-06-12 2023-07-12 2023-08-12 2023-09-12 2023-10-12 2023-11-12 2023-12-12 2024-01-12 2024-02-12 2024-03-12 2024-04-12 2024-05-12 2024-06-12 2024-07-12 成本：周内持稳 兰炭小料：陕西 兰炭周度成本利润：元/吨 4000 2500 2000 1500 1000 200 0 -200 -400 2000 0 利润 成本 2020 2021 2022 2023 2024 铁合金电价：元/度 氧化铁皮70%Fe：邯郸 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 宁夏 内蒙 青海 广西 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 成本：厂家利润依旧可观 原料 地区 2024/7/19 2024/7/12 周涨跌 涨跌幅 电价 青海 0.39 0.395 -0.005 -1.27 % 宁夏 0.4525 0.4525 0 0.00 % 内蒙 0.43 0.41 0.02 4.88 % 甘肃 0.47 0.47 0 0.00 % 兰炭小料 神木 890 890 0 0.00 % 阳极 西北 3908 3908 0 0.00 % 氧化铁皮 河北 975 975 0 0.00 % 硅石 西北 225 225 0 0.00 % 硅铁成本 青海 5865.95 5906.95 -41 -0.69 % 宁夏 6378.45 6378.45 0 0.00 % 内蒙 6193.95 6029.95 164 2.72% 利润 青海 584.05 593.05 -9 -1.52 % 宁夏 71.55 171.55 -100 -58.29 % 内蒙 256.05 550.05 -294 -53.45 % 数据来源：Mysteel 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 期现：基差窄幅波动 硅铁仓单数量：张 硅铁主力基差：宁夏 30000 600 25000 400 20000 200 15000 0 10000 -200 5000 -400 0 -600 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel • • 硅铁仓单数量： 14780（环比-85张，同比-9048张） 硅铁主力基差（宁夏）：09基差170元/吨，环比-48元/吨 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 2021 3-26 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 350000 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 2021 3-12 3-26 硅铁总持仓量：手 硅铁09持仓量：手 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 2021 3-26 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 数据来源：Mysteel 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 硅铁沉淀资金：万元 2021 3-26 硅铁01持仓量：手 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 持仓：持续回落 02锰硅 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅锰周产量22.6万吨（环比+0.45%，同比+1.36%）,6月全国硅锰产量93万吨（环比+15.4%，同比-2.57%）。消费：硅锰周需求量12.65万吨（环比-0.83%，同比-9.1%）,五大材周产量884万吨（环比-0.56%，同比-5.87%）。 单边：指 锰硅 库存：企业库存6.68万吨（环比+3.1%，同比+14.4%）；钢厂7月库存天数15.43天（环比+0.36天，同比-1.3天）；硅锰仓单数量：130489（环比-157张，同比+119684张）。成本：天津港澳矿63（-4）半碳酸38（-4.5）；钦州港澳矿62（