软商品周报：白糖供应偏紧预期支撑，棉花需求疲软承压

软商品周报（2026-07-19）

走势评级

• 白糖：震荡
• 棉花：震荡

盘面表现

• 美白糖收14.41，跌跌幅-3.03%。
• 美棉花收79.23，涨跌幅-2.80%。

供需分析

• 白糖：巴西压榨进度放缓，印度出口政策不明，供应偏紧预期升温。巴西中南部地区因降雨频繁压榨进度放缓，甘蔗含糖量低于去年同期，糖产量同比下滑；印度未公布新榨季出口政策，市场担忧其限制出口。亚洲和非洲部分国家进口需求保持韧性，斋月前备货需求支撑现货价格。巴西乙醇竞争力偏弱促使糖厂最大化产糖，但库存低位及季末压榨收尾使得短期供应增量有限。
• 棉花：全球消费疲软叠加新棉上市，市场承压运行。北半球新棉集中上市，美国、印度及中国主产区丰产预期兑现，供应充裕；巴西棉出口持续放量，增加全球可流通库存。中国纺织企业订单以短单为主，成品库存累积抑制原料采购；东南亚开机率偏低，终端服装出口增速放缓，反映欧美高利率环境下的消费降级。中美贸易关系存在不确定性，关注关税调整及新疆棉禁令影响。内外棉价差扩大，进口棉性价比凸显，但国内配额发放节奏偏慢制约成交。

库存仓单

• 郑糖仓单24911.0张，涨跌幅为-0.10%。
• 郑棉仓单10681.0张，涨跌幅为-0.36%。

结论

• 白糖：市场受多重因素扰动，呈现偏强震荡格局。供应紧缩与需求平稳博弈，后期需关注巴西最终产量数据及印度出口政策。
• 棉花：市场延续弱势整理，全球消费低迷及新棉供应压力压制价格。短期缺乏明确利多驱动，价格缺乏向上弹性，后市需关注春节前下游补库力度及全球货币宽松政策对消费的提振效果。

策略建议

• 观望为主

风险提示

• 全球贸易前景改善