软商品日报：白糖供应偏紧预期支撑，棉花需求疲软承压

软商品日报

走势评级：

• 白糖：震荡
• 棉花：震荡

盘面表现：

• 美白糖收14.41，跌3.03%。
• 美棉花收79.23，跌2.80%。

白糖市场分析：

• 供应端： 巴西中南部压榨进度放缓，甘蔗含糖量低于去年同期，糖产量同比下滑；印度出口政策不明，市场担忧其限制出口，加剧全球贸易流紧张。
• 需求端： 亚洲和非洲部分国家进口需求保持韧性，斋月前备货需求支撑现货价格。
• 生产比价： 原油价格波动影响巴西乙醇与糖的生产比价，乙醇竞争力偏弱促使糖厂最大化产糖，但巴西库存低位及季末压榨收尾使得短期供应增量有限。
• 结论： 白糖市场在供应紧缩与需求平稳的博弈中震荡偏强，后期需关注巴西最终产量数据及印度出口政策落地。

棉花市场分析：

• 供应端： 北半球新棉集中上市，美国、印度及中国主产区丰产预期逐步兑现，市场供应充裕；巴西棉出口持续放量，增加全球可流通库存。
• 需求端： 中国纺织企业订单以短单为主，成品库存累积抑制原料采购意愿；东南亚纺织大国开机率偏低，终端服装出口增速放缓，反映欧美高利率环境下的消费降级。
• 宏观经济： 中美贸易关系存在不确定性，关注后续关税调整及新疆棉禁令的潜在影响。
• 内外棉价差： 扩大使得进口棉性价比凸显，但国内配额发放节奏偏慢制约实际成交。
• 结论： 棉花市场短期缺乏明确利多驱动，价格缺乏向上弹性，后市需关注传统春节前下游补库力度及全球货币宽松政策对消费的提振效果。

库存仓单：

• 郑糖仓单24911.0张，涨跌幅-0.10%。
• 郑棉仓单10681.0张，涨跌幅-0.36%。

策略建议：

• 观望为主。

风险提示：

• 全球贸易前景改善。