一、组合策略收益跟踪
本周模拟组合收益多回升至正区间。利率风格组合中，城投超长型、二级债下沉策略周度收益较高，分别为0.14%、0.13%；信用风格组合中，城投超长型、券商债下沉策略收益相对靠前，分别为0.12%、0.11%。分重仓券种看，带久期利率、城投重仓组合强修复。信用风格存单重仓组合周度收益均值升至0.02%，低于对应利率风格组合9bp左右，7月下旬以来累计回撤约0.4%，整体扛波动能力较优；城投重仓组合周度收益环比上行17.6bp至0.06%，本周长端利率修复下，城投久期及哑铃型组合收益收于0.09%、0.08%，子弹型策略收益涨幅则偏小；同样持有收益增速放缓的还有长端二级资本债重仓组合，其中，二级债久期、混合哑铃型策略收益较上周仅回升12bp、8bp；超长债重仓策略收益均值达到0.02%，整体表现偏弱，尤其是产业超长型组合连续四周负收益，7月下旬以来累计回撤达到1.58%，城投超长型组合持有收益则出现44bp的边际修复。收益来源方面，二永债久期策略仍有一定票息空间。主要策略组合票息多数上涨，但整体涨幅偏低，城投哑铃组合周度票息上行将近0.05bp，中长端策略中，城投哑铃型、永续债久期组合年化票息升至2.1%以上，而二永债久期策略与年内低点距离依旧在26bp以上。本周信用风格组合的票息贡献维持高分歧，读数多在40%至180%之间，资本利得收益偏低。
二、信用策略超额收益跟踪
近四周，银行永续债下沉策略有小幅超额收益，且波动率可控。具体来看，城投短端下沉、二级债子弹型及永续债下沉策略组合的累计超额收益分别达到16.3bp、1.9bp、1.9bp。受到前三周拖累，城投哑铃型策略近一个月累计超额收益仍在-40bp的低位，其余多数中长端策略较基准组合的累计负偏离均在15bp之内，而二永债下沉策略较久期策略具有一定优势，且波动偏低。从策略期限来看，近一个月内城投中长端、超长端策略首度跑赢基准。短端方面，城投债重仓策略表现优于存单策略，但城投下沉组合的收益空间有限，继续跑出超额的难度升高；中长端方面，除城投短端下沉、商金债子弹型及券商债久期策略外，其余组合呈现正项超额收益，但读数均在6bp以内，而券商债下沉策略受到青睐，其自7月底以来连续五周负偏离，本周超额收益升至5.7bp的高位；超长端来看，本周城投超长型组合的超额收益达到12bp，为6月底以来最高，而产业超长型前期超涨，近三周较基准负偏离逐渐走阔。
附：模拟组合配置方法
模拟组合配置方法一览，包括利率风格和信用风格的配置方法，详细列出了不同策略组合中利率部分和信用部分的配置比例和具体品种。
风险提示
1、模拟组合配置方法失真：实际产品配置债券的等级、期限分布更复杂，并且会随市场环境的变化改变策略使用，本文构建模拟组合固定券种配比，或存在失真。
2、收益测算方法误差：基于收益率曲线估算个券综合收益，在票息、资本利得的测算方法上存在部分假设和简化，测算数据需谨慎参考。
