量化信用策略
二级债久期策略维持胜率，中长端策略已连续五周跑赢基准。4月底固收+产品发行回暖及新发产品建仓需求带动上周二永久期策略超额收益，但较4月中旬高位有所回落。3年附近城投估值修复导致城投久期、哑铃型组合呈现负项超额收益。
品种久期跟踪
票息资产久期全线拉长。城投债、产业债成交期限分别为2.39年、2.52年。商业银行债中，二级资本债、银行永续债、一般商金债加权平均成交期限分别为4.38年、3.72年、1.60年，一般商金债处于较低历史水平。证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为1.87年、2.99年、3.57年、1.50年，保险公司债久期拉长，证券次级债久期缩短，证券公司债久期处于较高历史分位。
票息资产热度图谱
非金融非地产类产业债收益下行，2-3年民企公募永续、1-2年民企公募非永续债收益分别下行5.8BP、4.2BP。中短端地产债配置偏好不低，1-2年公募非永续品种收益压降均达6BP以上。金融债收益普遍下行，2年内商金债整体表现优于同期限二永债，2-3年品种收益降幅大于短端但跑输同期限二永，2年以上银行次级债配置力度较强，2-3年股份行、农商行二级资本债收益下行达到4.8BP、4.9BP，不少1年内品种出现小幅回调。
超长信用债探微跟踪
超长普信债成交笔数收缩，成交活跃度边际走弱，价格层面博弈空间被压缩，“买不下手”制约换手积极性。7-10年产业债成交收益率均值与20-30年超长国债利差收于-4.9bp，继续追高风险收益比不占优。
透视地方债
长端地方债表现不俗，7-10年、10年以上地方债指数分别上涨0.22%、0.34%，涨幅优于同期限国债和AAA级信用债。江浙粤地方债成交相对活跃，山东、四川等区域地方债流动性环比改善幅度较大。江苏、河南、河北等地20年以上长债收益可达2.3%，其余各区域政府债平均收益多在1.7%至2.3%之间。
风险提示
- 模拟组合配置方法失真。
- 久期模型估算误差。
- 统计数据失真及口径偏差。
