量化信用策略
中长端组合普遍缺乏超额收益，短端下沉策略性价比降低。除券商债策略外，其余中长端策略均呈现负项超额收益。城投短端下沉连续三周跑输中长端基准，上周超额读数-2.1bp，不及子弹型、哑铃型策略，显示短债下沉阶段性失效，缺乏票息空间且流动性不如中高等级普信债。
ETF谋势
上周（6/29-7/3）债券型ETF资金净流出63亿元，其中信用债ETF净流出55亿元，利率债ETF净流入9亿元，可转债ETF净流出17亿元。业绩表现方面，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF周度涨跌幅分别为+0.02%、-0.11%、+1.72%。
票息资产热度图谱
截至2026年7月6日，存量信用债中，民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。非金融非地产类产业债收益率多有上行，1-2年民企私募非永续品种收益率上行接近10BP，其余期限品种调整幅度基本在2BP内；商金债收益率波幅整体偏低，各期限变动幅度均在1.7BP以内；银行次级债中2年以内品种收益率下行幅度更大，尤其1-2年农商行二级资本债收益率下行5.4BP；证券公司债及次级债中，3-5年私募非永续次级债收益率下行12.5BP。
科创债棱镜
上周（6/29-7/3）科创债一级市场呈现“供给收缩与需求韧性并存”的格局，发行规模环比下降73.9%至123.1亿元。科创债整体认购热度依旧高于非科创普信债，短期配置型资金追逐与科创债品种相对稀缺性共同驱动。
透视地方债
上周（6/29-7/3）地方政府债共发行2373亿元，其中新增专项债2018亿元，再融资专项债61亿元。“普通/项目收益”、“特殊新增专项债”是专项债资金的主要投放领域。7月份特殊再融资专项债发行已披露362亿元，占当月地方债发行规模的比例达24.6%。
风险提示
- 模拟组合配置方法失真；
- 久期模型估算误差；
- 统计数据失真及口径偏差。
