国金证券 国金具身智能 奥比中光深度数据采集需求爆发 深度相机龙头再添增长曲线

核心观点

• 人形机器人发展已接近4年，每次投资机会的出现都与技术路线变革和产业链实质性进展密切相关。
• 数据采集是人形机器人发展的关键瓶颈，目前全球人形机器人真机数据仅50万小时，而实现通用人形至少需要1000万小时，未来市场空间巨大。
• 2023年是数据采集爆发的元年，深度相机、触觉传感手套等设备供不应求，产业链军备竞赛加剧。

关键数据

• 全球人形机器人真机数据：50万小时（截止2023年），泛化至少需要1000万小时，目标100亿小时。
• 数据采集市场空间：1000万小时/年，按100元/小时计算，市场规模达1万亿。
• 奥比中光业绩：2023年订单持续超预期，股价实现翻倍增长。
• 机器人市场：2023年预计中国机器人生产量达10万台，奥比中光市占率70%以上。

研究结论

• 奥比中光是数据采集领域的核心标的，具有以下优势：
  • 核心技术：全球唯二拥有自制深度相机ASIC芯片，联合拥有散乱结构光技术专利。
  • 渠道合作：与蚂蚁宁波合作，可提供大量真实数据采集场景。
  • 产品矩阵：覆盖第一视角、腕部近景、手物交互等场景，提供标准化产品和代工服务。
• 奥比中光在数据采集环节可“一押两次”：
  1. 数据采集设备（AI基建）市场空间达1万亿。
  2. 机器人放量时，在机器人身上销售相机（单机价值量超1万）。
• 长期投资建议：给予40倍PE，对应1000亿目标市值，建议在性价比位置加仓并长期持有。