国金商社 华住26Q2业绩超预期 龙头经营效

华住集团2026年Q2实现收入71.2亿元，同比增长10.8%，超出市场预期；归母净利润15.8亿元，同比增长2.1%；调整后EBITDA 27.3亿元，同比增长20.0%，调整后净利润17.1亿元，同比增长26.9%。RevPAR逆势增长至238元，ADR连续四季度正增长，显示经营效率提升。

酒店行业在需求偏弱背景下仍保持韧性，头部企业通过产品升级和收益管理优化实现RevPAR逆势增长。华住中国ADR同比增长2.6%，OCC微幅下降，表明行业向精细化运营转型。轻资产模式助力加盟收入弹性释放，加盟经营毛利同比增长18.5%，显示模式优势持续显现。

报告重点分析了华住集团收入利润超预期表现、经营效率提升、轻资产模式优势及全年战略展望。核心亮点包括RevPAR逆势增长、加盟收入弹性释放、开店保持稳健以及全年指引上调。通过收益管理优化和产品升级，公司在需求波动中展现较强韧性。

当前酒店市场在需求偏弱背景下仍保持增长，头部企业通过精细化运营实现业绩稳健。华住中国ADR连续四季度正增长，RevPAR同比增长1.1%，显示行业向价值运营转型。轻资产模式占比提升，加盟收入同比增长25.2%，带动GMV增长13.2%，市场格局持续优化。

华住集团研报提示需关注宏观经济波动对酒店需求的影响，竞争加剧可能导致价格战风险，以及轻资产扩张带来的管理挑战。此外，疫情反复可能影响短期业绩表现，需持续关注行业供需平衡变化及成本控制压力。