中泰计算机 三未信安 中泰证券高端闭门交流会

公司业务进展

• 公司目前主要关注云计算云密码服务和抗量子两个方向的业务。
• 云计算方面，公司有两个战略：核心技术芯片化和软件服务化。去年并购江南天安后，成为阿里云等头部公有云厂商的主要客户，并在跨云数据加密和密钥管理等方面提供解决方案。
• 抗量子方面，公司产品和技术已具备全品类抗量子能力，并在政务通信、金融能源等领域积累了项目经验。

财务状况

• 2025年营收保持17%增长，净利润首亏主要受一次性非限定性因素影响。
• 2026年一季度营收增长10%，亏损大幅收窄，预计二季度保持相同趋势。

问答环节

• 抗量子业务：公司已参与国标算法编写和验证，并在政务、能源等领域进行试点。2025年已有部分抗量子项目转化为正式订单，预计国家标准算法出台后，相关收入将快速增长。
• 网络身份认证：公司较早介入该业务线，密码产品需求估算每年与传统领域业务相当。
• 财务问题：应收账款占比高但客户信用良好，回款周期正常。公司加大回款管理措施，2025年应收账款规模下降。经营现金流良好，压力不大。
• 商用密码市场：市场规模上千亿，年复合增长率20%以上，主要驱动力为政策驱动和数据安全需求。
• 扭亏预期：2025年亏损主要受收购影响，2026年随着订单增长和一次性因素剔除，扭亏概率较大。
• 智能无人设备安全：公司已与宇树等企业合作，在机器人、无人机、人形机器人等领域进行安全开发，但尚未进入放量阶段。
• 研发资源分配：公司保持每年20-30%的研发投入，芯片研发已进入收尾阶段，云密码和AI安全将持续投入。
• 股权激励：覆盖240多名中层以上员工，每年推出1-2期激励计划。

公司战略

• 公司将继续深耕云计算云密码服务和抗量子业务，并拓展智能无人设备安全等新领域。
• 保持高研发投入，引进高端人才，确保技术领先性。