中泰计算机 首都在线-中泰证券高端闭门交流会

核心观点

• 行业前景乐观： 中期来看，AI 行业需求旺盛，token 和算力需求持续增长，预计行业将保持良好状态。
• IDC 业务转型： 公司主动收缩低毛利业务，集中精力与互联网大厂等优质客户合作，IDC 业务将形成稳健增长，不再拖后腿。
• GPU 业务进展： 高端 GPU 卡获取困难，公司正在探索海外购置和国内锁卡两种方案，H 系列 GPU 卡已部分到位并投入部署。
• 未来规划： 公司将拓展八大节点，自持部分机房，并与战略合作伙伴、产业基金、地方平台等合作，形成国内核心节点网络；同时，公司将拓展天地网络，打通卫星骨干网，实现天地一体化。

关键数据

• IDC 业务： 河北怀来数据中心已按时按点交付，未来二期三期将继续与互联网大厂合作。
• GPU 卡： 海外高端卡价格约 1400-1500 万一台，海外价格可能优惠一半；H 系列 GPU 卡结构占比将提升，B300 卡用于 token 加工约 1 年半可回本。
• 算力租赁： B300 卡租赁价格约 20 万/月，算力租赁回收期约 3-4 年；token 加工回收期约 1 年半。

研究结论

• 公司正从轻资产模式逐步转向重资产模式，AI 行业将迎来历史性机遇。
• 公司将通过自持机房、与合作伙伴合作等方式解决资金投入问题。
• 公司 IDC 业务将与大厂合作，形成稳定现金流和利润；GPU 业务将持续增长。
• 公司未来将重点发展八大节点和天地网络，提升行业竞争力。