铁矿石：成本支撑逻辑主导 期矿价维持震荡

核心观点与关键数据

• 原油与铁矿石价格联动：近期原油价格因局势升级持续反弹，推升铁矿石价格。短期铁矿石到港受台风影响减弱，港口库存出现去化。
• 需求端疲软：钢厂盈利水平下滑，亏损范围扩大导致需求高位回落。高炉检修集中在河北、山西、贵州、吉林等地，部分钢厂进行季节性检修或降负荷生产。钢厂盈利率持续下滑至37.23%，同比降低22.94个百分点，铁水产量转负至239.21万吨/日。
• 供给端变化：澳洲BHP和FMG财年冲量任务结束，发运进入季节性回落周期，巴西保持中高位水平。预计7月份整体发运环同比下滑，非主流矿挤出需关注。
• 库存情况：钢厂库存去化，采购趋于谨慎；港口库存连续小幅回落，但7月份外矿供给季节性回落叠加矿价回落，库存累积速率减缓但仍处高位，向上驱动中性偏弱。

研究结论

• 短期震荡：海运费成本支撑价格，但成材表需整体趋弱，钢厂主动减产，黑色系整体交易弱现实，利润空间及现货价格抑制上行空间，短期仍以震荡为主。
• 价格预期：预期铁矿石价格区间在97~101美元/吨（61%指数），对应连铁735~760元/吨。
• 后期关注：原油价格变动、美联储降息预期变化、市场情绪、贸易限制因素、供给端稳定性、国内政策增量。

重要声明

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