行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

361度第二季度流水增长中高单位数，库销比稳定折扣环比收窄

2026-07-15 国信证券陈宫泽凡

核心观点：公司2026年第二季度零售表现整体稳健，主品牌及童装品牌线下零售额均录得中高单位数正增长，电子商务平台流水同比录得高单位数正增长，显示核心品牌及儿童业务均延续良好增长态势；线上渠道延续较快扩张，继续发挥增长引擎作用；折扣与库存保持稳定。
关键数据：
- 主品牌线下零售额同比增长中高单位数；
- 童装品牌线下零售额同比增长中高单位数；
- 电子商务平台流水同比增长高单位数；
- 超品店数量达到187家（本季度净增45家），其中35家为童装超品店；
- 主品牌库销比大致处于4.5-5.0区间；
- 线下折扣环比收窄至7.1折左右。
产品创新：
- 跑步领域：推出冰芯科技“薄荷T”、Q弹超7代跑鞋系列、泰坦家族第四代跑鞋、飞燃双境跑鞋；
- 篮球品类：推出BIG3 7 Pro系列、“鹏然心动”系列、超飚篮球鞋；
- 儿童领域：推出轻氧3.0跑鞋、猎风2.0足球鞋；
- 户外领域：推出第二代凌刺越野跑鞋。
渠道拓展：全年计划新开超品店80-100家，开店节奏符合全年指引，超品店在运营成本降低、店效提升、拉新及会员增长方面表现突出。
投资建议：维持“优于大市”评级，预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.8/16.2/17.4亿元，同比增长12.9%/9.8%/7.3%。
风险提示：消费需求复苏不及预期；渠道拓展不及预期；品牌形象受损；市场的系统性风险。