长江军工 军转民AI第05期连接器企业持续跟进国产算力项目

核心观点

• AI 对连接器行业的影响：AI 技术推动全球连接器行业格局发生 50 年来的巨变，安费诺凭借 AI 业务增长超越泰科电子成为全球龙头。连接器行业受益于 AI 发展迎来二次快速成长。
• 国内连接器企业机遇：国内连接器企业在技术实力上处于国际领先水平，但受限于军工国企身份，更多受益于国产算力发展。国产算力建设本周迎来突破，有望开启大规模建设浪潮。
• 市场空间与竞争格局：国内连接器企业在 AI 赛道主要涉及高速线缆模组和液冷业务。预计到明年，单芯片高速加液冷价值量可达 2 万元，市场空间达 450 亿人民币。中光电和航天电器有望获得 25%~30% 的市场份额。

关键数据

• 安费诺业绩：2025 年收入同比增长 52%，达到 231 亿美元；其中 AI 业务贡献 45 亿美元，收并购贡献 20 多亿美元。
• 国产算力：预计今年下半年开始进入快速放量阶段，明年出货量有望达到 300 万颗芯片。
• 市场价值量：以英伟达 GB200MVL72 柜子为例，单芯片高速价值量 1.2 万至 1.5 万元人民币，液冷价值量 7700 元人民币，合计 2 万元左右。

研究结论

• 推荐逻辑：当前试点份额尚未完全确定，预计 7 月底公布。中光电和航天电器在技术、交付和成本上具有优势，有望获得较高市场份额，带来业绩快速增长。
• 投资建议：坚定看好中光电和航天电器，以及整个 AI 连接器赛道。两家公司今年将获得算力业务增量，明年业绩增量规模将超越传统业务。