中泰地产 碧桂园服务 中泰证券高端闭门交流会

本次会议主要介绍了碧桂园服务的最新情况，核心观点和关键数据如下：

公司业绩目标及最新情况
公司今年上半年的业绩符合预期，收入目标为单位数增长，核心净利润上升，经营性净现金流与核心净利润比例达到一倍以上。中期业绩预计平稳发布。

收缴率及项目影响
上半年综合收缴率在90%以上，略低于去年同期，但未出现全面恶化。一线城市和低线城市收缴率情况相似，公司需付出更大努力维持收缴率。

在管面积及未来规划
未来在管面积增长主要来自第三方拓展，2025年第三方拓展收入目标为20亿人民币以上，今年有望超额完成。保交楼贡献面积已大幅减少。

商誉减值风险
公司已基本完成环卫企业商誉减值，剩余100多亿商誉集中在对物业管理公司，预计不会造成重大减值压力。

AI及机器人应用
公司内部推行AI Agent工具，提升工作效率，但尚未对财务指标产生明显量化影响。公司将在上海物博会和AI大会上展示相关成果。

毛利率和费用率优化
基础物管毛利率预计保持稳定，社区增值业务毛利率可能受低毛利业务占比提升影响，其他业务线条毛利率变化不大。

新签约项目比例及毛利率
住宅项目占外拓项目绝大部分，但市场化项目的毛利率水平低于兄弟公司开发的大盘项目。长期来看，毛利率水平会逐渐下降，但不会出现断崖式下跌。

分红及回购策略
公司承诺2026财年分红不低于15亿人民币，未来几年分红金额预计保持稳定。公司将继续进行股份回购，以稳定股价和股东回报。

未来业绩展望
公司希望实现有质量的收入和利润增长，核心业务收入涨幅将跑赢银行业前20同行。利润率方面，核心业务毛利率将努力维持高位，社区增值业务利润率可能波动，其他业务线条将趋于稳定。