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海外观察：美国2026年6月CPI数据-能源价格拖累通胀降温

2026-07-15 刘思佳东海证券文梦维

核心观点：美国6月CPI超预期回落，能源价格是主要拖累项，拖累CPI环比0.43个百分点，基本解释了环比降幅。核心CPI同比2.6%，环比持平，显示通胀压力有所缓解，但核心服务受住房价格拖累，同比仍有粘性。数据公布后，市场交易加息预期减弱，但近期美伊冲突重燃导致油价反弹，通胀放缓斜率可能收敛，美联储年内按兵不动的概率仍较大。
关键数据：
- CPI：未季调同比3.5%（预期3.8%，前值4.2%），核心CPI同比2.6%（预期2.8%，前值2.9%），季调后CPI环比-0.4%（预期-0.1%，前值0.5%），核心CPI环比0.0%（预期0.2%，前值0.2%）。
- 能源价格：环比-5.7%（前值3.9%），同比15.7%（低于4月），拖累CPI环比0.43个百分点。能源商品环比-9.5%（受原油价格回落影响），能源服务环比-1.0%（电力降0.6%，燃气升0.5%）。
- 核心商品价格：环比-0.1%（连续两个月下跌），同比0.8%。服饰、二手车和卡车环比转负，新车价格环比0.0%，医疗用品同比降幅扩大。
- 核心服务价格：环比0.0%（进一步降温），同比3.3%。住房价格环比降至0.1%（房租降0.3%，业主等效租金降0.2%），同比仍粘性；运输受汽车保险拖累，娱乐受暑期消费拉动，教育和通信转降-0.8%。
研究结论：能源价格反弹可能使通胀放缓斜率收敛，美联储鹰派立场旨在避免通胀预期抬头。基准情形下，年内按兵不动概率较大。风险提示包括中东冲突导致通胀上行和居民消费低迷拖累经济。