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海外观察：美国2026年1月CPI数据：1月通胀降温或是“烟雾弹”

2026-02-14 刘思佳东海证券华仔

核心观点：美国1月整体通胀数据明显降温，主要受食品和能源价格回落影响，但核心通胀存在超预期上行风险，可持续性仍需观察，不足以成为美联储提前降息的筹码。
关键数据：
- 未季调CPI同比2.4%（预期2.5%，前值2.7%）
- 核心CPI同比2.5%（预期2.5%，前值2.6%）
- 季调后CPI环比0.2%（预期0.3%，前值0.3%）
- 核心CPI环比0.3%（预期0.3%，前值0.2%）
通胀下行推手：
- 食品和能源价格回落：食品价格环比升0.2%（前值升0.6%），主要受鸡蛋价格回落影响；能源价格环比下降1.5%（前值上升0.3%），主要因汽油及天然气供给充足。后续能源通胀或继续低位徘徊。
核心通胀上行风险：
- 核心商品价格：服饰价格环比升0.3%（前值升0.2%），新车价格环比升0.1%（前值持平）。二手车价格当月回落较多，但先行指标显示后两月或有温和抬升。
- 核心服务价格：环比增速由0.3%上升至0.4%，主要因寒潮导致运输成本大幅升高（运输价格环比升1.4%）。娱乐分项受寒潮压制，环比由1.8%降至0.4%。房租同比略微下行至2.8%，环比由0.3%降至0.2%。
可持续性观察：1月通胀受天气和短期扰动影响较大，可持续性仍需进一步观察。核心通胀上行风险来自退税季和财政补贴带来的财富效应（收入端）以及必需消费价格降温对可选消费的支撑（支出端），可能刺激需求走高，维持核心通胀粘性。
市场反应：数据公布后，市场以定价美联储降息交易为主，美国股债双击上涨，美元指数下跌，黄金上涨。
风险提示：关税导致通胀上行超预期，零售数据在春季难以回暖或拖累美国经济。