海外观察：美国2026年6月非农数据：短期影响消退推动非农降温

2026-07-03 刘思佳东海证券华仔

核心观点：美国6月非农就业数据低于预期，但近3个月平均新增就业仍具韧性。主要拖累来自住宿和餐饮就业，教育和保健构成明显支撑。失业率超预期回落至4.2%，主因是劳动力人数减少。年内加息预期回撤，通胀大概率高位回落但仍高于2%，加息降息必要性不强，需等待美联储新框架明确。
关键数据：
- 6月非农就业新增5.7万人（预期11.0万，前值下修至12.9万），失业率4.2%（预期4.3%，前值4.3%）。
- 4月、5月非农就业合计下修7.4万人。
- 近3个月平均新增就业11.1万人。
- 劳动力人数减少72万人，劳动参与率回落至61.5%。
生产部门就业：新增1.0万人，采矿伐木业收缩，建筑业受AI需求带动扩张，制造业新增0.3万人，内部分化。
服务业就业：新增3.9万人，K型分化明显。住宿和餐饮就业减少，教育和保健、专业和商业就业持续增长。信息咨询就业连续3个月减少。
薪资增速：私人部门整体时薪环比增速0.3%，生产部门回落至0.2%，服务部门上升至0.4%。
美联储政策：年内按兵不动概率高，通胀大概率高位回落但仍高于2%，需等待美联储新框架明确后再行动。
风险提示：美国通胀超预期上行，内部政治不稳定性外溢影响消费投资。