2026年1月通胀数据点评：菜价和能源价格拖累CPI，PPI同比降幅持续收窄

核心观点与关键数据

1. 食品价格：

   • 同比：1月食品价格同比下降0.7%，主要受鲜菜价格同比涨幅回落（回落11.3个百分点至6.9%）影响，鲜菜价格受高基数、供应充足及春节错位影响。猪肉价格下降13.7%，鸡蛋价格下降10.6%。
   • 环比：食品价格持平，鲜菜价格下降4.8%，猪肉价格上涨1.2%。1月猪价环比上涨，呈现“先涨后跌”的季节性特征。
   • 预测：2月食品CPI同比或由下降转为回升，因春节备货需求释放及猪价上涨。

2. 非食品价格：

   • 同比：1月非食品价格同比上升0.4%，涨幅收窄。服务价格同比上升0.1%（回落0.5个百分点），受飞机票、旅行社收费、家政服务价格下降拖累。能源价格下降5.0%（扩大4.5个百分点），汽油价格下降11.4%。
   • 环比：消费品价格上涨0.2%，服务价格上涨0.2%。七大类价格环比五增一降一平，除衣着价格下降外均上涨。
   • 预测：2月消费品和服务价格或因节日需求及政策发力而回升。

3. PPI：

   • 同比：1月PPI同比降幅收窄至-1.4%（收窄0.5个百分点），生产资料下降1.3%，生活资料下降1.7%。
   • 环比：PPI环比上涨0.4%，生产资料上涨0.5%，生活资料上涨0.1%。
   • 预测：2月PPI同比降幅有望继续收窄，因产能治理显效及新兴行业发展。

研究结论

• CPI-PPI剪刀差：1月剪刀差扩大至1.2%，连续五个月收窄后扩大。
• 2月预测：
  • CPI同比或小幅扩大，因食品价格回升及非食品需求释放。
  • PPI同比降幅有望继续收窄，受宏观政策及行业产能调整支撑。
• 风险提示：政策落地节奏不及预期，国际大宗商品价格波动超预期。

政策与行业动态

• 商务部等九部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，聚焦首发经济、数字消费等领域。
• 工信部等部门部署新型工业化政策，推进工业互联网和人工智能融合。
• OPEC+一季度暂停增产，油价或维持震荡，国内能源相关行业价格继续下降。