海外观察：美国2026年2月CPI数据：温和的通胀数据难缓滞胀的焦虑

2026-03-12 刘思佳东海证券睿扬

事件：美国劳工局公布2026年2月CPI数据，整体CPI同比2.4%（预期2.4%，前值2.4%），核心CPI同比2.5%（预期2.5%，前值2.5%）；季调后CPI环比0.3%（预期0.3%，前值0.2%），核心CPI环比0.2%（预期0.2%，前值0.3%）。
核心观点：2月整体通胀与1月持平，符合预期，主要受二手车价格疲软压制；食品和能源价格小幅反弹，但未反映中东冲突后的能源价格上涨；核心商品价格受关税影响持续上涨，核心服务保持稳定。
关键数据：
- 食品：环比升0.4%，受寒冷天气影响家庭食品和外出就餐价格反弹。
- 能源：环比升0.6%，燃气价格是主要推手（环比升3.1%）。
- 核心商品：环比升0.1%，服饰价格环比升1.8%，二手车价格环比降0.4%但降幅收窄。
- 核心服务：环比增速回落至0.3%，娱乐服务受寒潮影响价格下降，医疗系统因罢工价格环比升0.6%。
研究结论：2月通胀数据为中东冲突前的“过时快照”，难缓市场对滞胀的焦虑；关税持续推高核心商品价格，中东冲突加剧通胀压力；维持美联储年内难降息的判断。
风险提示：关税导致通胀上行超预期，中东冲突加大通胀压力。