2026半年度业绩预告点评：煤制烯烃龙头受益油煤价差走扩，Q2业绩强劲增长

2026-07-15 李旋坤西部证券 XL

核心结论：宝丰能源发布2026年半年度业绩预增公告，预计归母净利润93-102亿元，同比增长62.65%-78.40%；Q2单季归母净利润56.39-65.39亿元，同比增长71.88%-99.31%，环比增长54.05%-78.64%。业绩增长主要得益于内蒙古烯烃项目放量及油煤价差走扩。
油煤价差走扩：2026Q2布伦特原油期货均价96.68美元/桶，环比上涨23.35%；动力煤均价594.95元/吨，环比上涨11.25%。油价涨幅显著高于煤价，推动煤制烯烃相对油制路线的成本优势扩大，公司作为煤头路线龙头受益。
内蒙古烯烃项目达产：公司内蒙古300万吨/年煤制烯烃项目于2025年全面达产。2026Q1聚乙烯销量71.83万吨、同比+39.60%，聚丙烯销量68.96万吨、同比+40.30%，EVA/LDPE销量6.55万吨、同比+39.10%。
未来项目储备：公司在建宁东四期50万吨/年烯烃项目已投资14.77亿元，计划2026年底投产；丁家梁煤矿项目进度81.35%，针状焦项目进度71.57%。远期积极申报新疆烯烃项目、内蒙古二期烯烃项目，打造新的增长极。
投资建议：预计公司26-28年归母净利润为164.6/179.0/188.3亿元，对应PE为9.8/9.0/8.6x，给予“增持”评级。
风险提示：国际油价大幅回落、新增产能释放不及预期、宏观经济复苏不及预期、煤炭政策变动推升原料成本。