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2026年半年报业绩预告点评：业绩预告符合预期，关注《超自然行动组》暑期表现

2026-07-10 苟宇睿,刘言,阮雯西南证券华仔

事件：巨人网络发布2026年上半年业绩预告，预计归母净利润20-22亿元，同比增长157.4%~183.1%，扣非归母净利润22~24亿元，同比增长172.7%~197.5%。
核心产品放量驱动高增长：
- 《超自然行动组》新地图“云南虫谷”上线，引入AI互动新玩法，截至2026Q1末累计注册用户超2亿、累计流水破50亿元，DAU突破1000万，成为业绩核心增长动力。
- 《球球大作战》全年新增用户超3500万，活跃用户超百万，夯实休闲竞技基本盘。
- 征途IP迎来20周年，《王者征途》全年新增用户超2700万，年流水破7亿元；《原始征途》小程序2025年新增用户破3000万，月流水重回1亿元。
- 公司端游手游全系产品累计流水超300亿元，小程序轻量化模式为传统MMORPG赛道注入新用户活力。
AI 技术全链路赋能：
- 深化“千影QianYing”多模态大模型布局，覆盖语言、语音、视频全维度。
- AI全面赋能研发运营，2D美术资产AI辅助生成占比超80%，研发周期与成本显著优化。
- 《超自然行动组》上线国内首个千万DAU级原生AI玩法“AI假人”，参与对局破4亿场。
- AI产品Vibe Me AI登顶美国、新加坡Google Play摄影榜，海外应用拓展顺利。
出海布局稳步推进：
- 《Super Sus》深耕东南亚市场，2025年净利润同比翻倍。
- 《超自然行动组》港澳台试点运营登顶当地应用商店免费榜前三，计划2026年全球正式发行。
- 公司持续完善海外发行运营体系，借力AI与本土化运营，全球化版图加速扩张。
盈利预测与投资建议：
- 预计2026-2028年归母净利润分别为42.8亿元、49亿元、53.8亿元，对应PE分别为13倍、11倍、10倍。
- 公司老游戏长线运营夯实基本盘，海外布局打开成长天花板，AI赋能提速，维持“买入”评级。
风险提示：行业政策趋严风险，市场竞争风险，技术更新及淘汰风险。