巨人网络 002558.SZ 26H1业绩预告高增 超自然行动组 长线运营与海外拓展同步推进

事件：公司发布2026年半年度业绩预告，预计2026H1实现归母净利润20.00-22.00亿元，同比增长157.38%-183.12%；预计实现扣非归母净利润22.00-24.00亿元，同比增长172.74%-197.54%；预计2026Q2实现归母净利润9.2-11.2亿元，同比增长114.36%-160.98%；预计实现扣非归母净利润11.8-13.8亿元，同比增长166.83%-211.8%。

点评：

1. 《超自然行动组》高景气延续，业绩增长转向长线兑现。上半年营业收入及利润均实现同比大幅增长，核心驱动力为《超自然行动组》持续贡献较高水平收入。游戏在春节期间创下单日、单月流水新高，二季度保持稳定运营，并通过“摸金节”等活动补充内容。7月上线《鬼吹灯》联动地图及S4主题赛季，有望借助暑期档强化用户活跃和内容消费。产品长线运营潜力进一步验证。
2. 海外版《Tomb Busters》正式上线，国际化进入验证阶段。《超自然行动组》海外版于5月27日登陆日本、韩国及美国市场，首日进入日本iOS游戏免费榜第3名、韩国第7名，发行开局良好。此举旨在验证“中式微恐+多人合作+搜打撤”玩法在不同市场的适配能力，并为公司打开新增量空间。
3. 递延收入基础仍较扎实，成熟产品稳固基本盘。截至2026年一季度末，公司合同负债为21.13亿元，较年初增长23.58%，主要来自《超自然行动组》带来的预付款和递延收入，为后续收入确认提供支撑。公司同时围绕“长青游戏”战略运营“征途”“球球大作战”等成熟产品，稳固国战MMORPG及休闲竞技赛道基本盘。
4. AI产业布局持续延展，完善游戏研发与内容生产的技术储备。公司在AI研发提效、智能体及游戏场景应用等方面已展开布局，近期进一步向基础设施及内容生产环节延伸。参与光轮智能、硅基流动新一轮融资，切入物理AI及大模型推理算力领域；参投VAST，布局AI 3D大模型及通用世界模型，看好其在3D内容生成及产业生产管线中的应用价值。公司AI战略正由游戏内应用延伸至模型能力、推理基础设施及内容生产工具等环节，后续有望赋能产品内容创新、玩家交互体验及长线运营效率。

风险提示：新游上线时间或流水不及预期的风险、买量成本上升、研发进度不及预期风险。