长江宏观 家喻呼筱第5期2026年能否迎来猪周期

猪周期复盘与研判

一、五轮猪周期复盘

• 传统猪周期模型认为供给端敏感度高于需求端，周期约2-4年。
• 2008年以来经历了五轮猪周期，每轮下跌持续约21个月，幅度40%-60%。
• 当前猪周期下跌已持续20个月，幅度超40%，接近底部。

二、本轮猪周期特点

• 需求端：短期受季节性影响，中长期呈现稳中趋降趋势，人均猪肉消费下降，牛羊肉消费上升。
• 供给端：规模化率提升至70%，企业抗风险能力增强，成本下降，产能去化相对较慢。
• 关键指标：猪粮比已至三级预警区间（低于6:1），行业亏损持续7个月（高于平均6个月），产能去化慢于历史同期，但已实施产能调控。

三、量化模型预测

• 猪价历史数据拆分为长期趋势（缓慢下行）、中期周期（3-4年）、短期季节性（一年内）。
• 模型预测中期周期（猪周期）于今年10月触底，猪价回升。

四、猪价对CPI的影响

• 猪价上涨10%预计影响CPI约0.2个百分点。
• 回归分析、投入产出表测算均支持该结论，但投入产出表测算相对偏高。

五、对CPI和货币政策的影响

• 预计猪价上行阶段与油价下行阶段重叠，猪油共振对CPI整体影响不大，CPI保持温和（1%左右）。
• 货币政策受经济基本面影响较大，猪油共振不直接导致加息或降息，年内货币政策预计保持稳定。