长江传媒互联网 游戏产业跟踪326月出海延续高景气暑期档新品密集开启

核心观点与关键数据

游戏行业出海情况

• 中国游戏厂商出海延续高景气，上半年增速保持30%上下，高于行业大盘增速。
• 2023年前六名中国全球手游厂商分别为：腾讯、点点互动、柠檬微趣、网易、米哈游和三七互娱。
• 腾讯表现强势，其产品王者荣耀和平精英通过赛季通行证等体系提升活跃度和商业表现。
• 库洛游戏凭借《明朝》开启赛博朋克联动，推动收入环比增长近40%，连续获得日韩手游收入榜冠军。
• 点点互动旗舰产品《外套：生存》收入环比增长10%以上，稳居中国手游排行榜第二名。
• 吉比特旗下《战舰传说》欧美上线后带动雷霆网络收入大幅增长，成为美国放置IPG赛道冠军。
• B站《三国志：天下》创下单版本流水峰值，表现突出。
• 头部出海产品竞争格局稳定，柠檬微趣和点点互动的头部地位短期难以撼动。

暑期档游戏产品更新

• 腾讯上线《失控进化》，预约量超4000万，上线首日登顶iOS免费榜，次日冲入畅销榜前50。
• 网易上线《遗忘之海》，预约量达3700多万，PC公测首日获热搜，移动端手游版本10天后上线。
• 网易新游《鬼影藏锋》8月7日开启测试，美术风格和玩法新颖。
• 米哈游《崩坏：星缘精灵》开启新一轮测试，拓展精灵结缘方式，作为全新IP值得关注。
• 朝夕光年《无影猎人》月底上线Steam。

长线产品暑期活动

• 完美世界《一环》上线1.2版本，真红卡池上线首日获日本畅销榜第二名，体现持续内容输出能力。
• 巨人网络《超自然行动组》上线鬼吹灯联动地图，新皮肤带动游戏排名创新高，暑期仍有进一步冲高空间。

业绩预告与展望

• 巨人网络Q2规模利润中值约10.2亿，扣非利润中值约12.9亿，经营业绩好于预期。
• 凯英网络Q2规模利润中值约6.5亿，Q1扣非利润超5亿，体现长线运营能力。
• 预计世纪华通、吉比特等Q2业绩将实现双位数增长，游戏板块整体业绩表现亮眼。

投资建议

• 游戏板块估值约12-13倍，向下空间有限，向上弹性明确，处于底部反弹机会。
• A股推荐：世纪华通、完美世界、巨人网络、凯英网络、三七互娱、3C、吉比特。
• 港股推荐：腾讯、网易（关注入通后投资机会）、心动公司。

研究结论

游戏行业出海保持高景气，头部厂商产品表现强势，暑期档新品密集更新，长线产品活动持续，板块业绩有望超预期，估值具备修复弹性，建议继续关注游戏板块投资机会。