【中金传媒】游戏板块大涨速评：月内版号下发节奏紧凑、新品密集定档叠加AIGC效率

【中金传媒】游戏板块大涨速评：月内版号下发节奏紧凑、新品密集定档叠加AIGC效率提升催化，板块基本面及估值或迎双击大家好， 截至上午收盘，中信一级传媒板块上涨1.88%，涨幅居各板块之首，其中游戏个股涨幅居前（昆仑万维10%、盛天网络9%、汤姆猫8%、巨人网络7%）。 我们判断主要受月内版号下发超预期、AIGC效率提升催化。 行业动态方面： 1.版号月内两批次下发，进一步释放积极信号。 昨日3月国产网络游戏版号下发，共86个新游过审，网易（《零号任务》）、腾讯、三七互娱等均有获批产品，且多个市场期待相对较高的二次元赛道重点产品（叠纸网络《逆光潜入》《恋与深空》、深蓝互动《重返未来：1999》及散爆网络《少女前线2：追放》）亦获得版号。 2.OpenAI宣布支持ChatGPT的新第三方插件，AIGC效率提升进一步催化。 今日OpenAI宣布支持ChatGPT第三方插件，首批开放插件包括酒店预定、外卖服务等，进一步打造AIGC生态系统。我们认为其对移动互联网行业有革新性意义。 我们认为，受2022年末以来版号发放紧凑节奏、2023年3月以来新品密集定档等影响，投资人对年内游戏行业复苏信心持续强化。同时，AIGC等海内外落地或试用、测试持续，行业效率中长期有望进一步提升，使投资人对产业长远发展及革新拥有更强信心。 多重催化使板块估值水平进一步上扬。 我们认为，投资逻辑以基本面为基具备更强安全边际，同时建议关注技术底层从量变到质变的长期沉淀和突破性进展。游戏赛道我们核心推荐： 【网易】 Ÿ基本面：基本面稳健增长，年内《》手游上线或实现MMO玩法多维创新、对游戏行业进一步革新； Ÿ技术面：扎实升级AIGC等多重技术，伏羲+互娱AILab架构助力多维应用落地； Ÿ估值：预期2023/2024年Non-GAAP净利润231/255亿元，或随产品上线有进一步上修可能，当前港美股均对应2023/2024年Non-GAAPPE17/15x，过往5年美股PE均值18x/港股PE均值20x，有大产品上线周期PE区间在25x左右，目标价175港元/112美元（目标PE23x），Upside26%/24%。 【三七互娱】 Ÿ基本面：主业稳健性强，新游储备丰富（自研或类自研产品《》《》《扶摇一梦》已获版号，代理产品有5款左右已有版号，我们认为上半年均有机会上线公测）。 Ÿ技术面：内生增长+外延式投资布局AIGC，AI流量运营双系统+虚拟人落地推动技术落地 Ÿ估值：预期2023/24年35/39亿元，对应2023/24年PE15/14x，在A股游戏板块中仍处于相对低估值品种，有明显布局价值。 同时建议关注：1）中长期在游戏美术部分环节存在成本优化空间的厂商（友谊时光、祖龙娱乐等）；2）随AIGC深入应用，实现地图、素材随机性组合乃至生成，在纯玩法层面实现多维创新的细分赛道厂商（如青瓷游戏，擅长Roguelike、放置等品类）；3）引擎技术厂商。