传媒互联网周观察：看好传媒修复，看好腾讯链+暑期档+游戏

上周行情复盘

• 传媒指数表现：上周（6月1日-6月5日）传媒（申万）指数下跌2.6%，跑输上证指数1.6%，成交额2,640亿元，环比增加，成交额占万得全A比例为1.8%，环比提升。
• 子板块表现：仅数字媒体上涨2.5%，视觉中国周涨幅18%领涨，ST天择周跌幅19%领跌。
• 归因分析：传媒指数下跌主要受高集中度的市场风格和相对偏弱的指数影响。
• 投资建议：看好风格转换波动下传媒板块的重估机会，推荐暑期档、游戏和腾讯链。

本周观点

• AI：关注字节/腾讯/阿里等大厂链应用进展，看好腾讯链。产业侧催化丰富，智谱、Minimax冲刺科创板，可灵启动Pre-IPO融资；国外Anthropic加速上市，OpenAI Codex深度整合ChatGPT。腾讯云大会分享Agent进展，即将灰测，看好微信生态与Agent结合的潜力。
• 影视：暑期档逐步进入上映期&密集定档期，看好重点影片对应的内容方锐度机会。推荐横店影视、博纳影业、幸福蓝海、大麦娱乐等。
• IP：阅文增持艺画开天，段永平持续增持泡泡玛特。看好头部IP公司长期价值兑现。建议持续关注泡泡玛特、奥飞娱乐、阅文集团等。
• 游戏：当前估值低位，看好暑期高频数据旺季带动修复。产业端，黄仁勋会见游戏公司KRA，新作《夜幕之下》登顶免费榜，《异环》1.1日服登顶海外单日新高。推荐世纪华通、巨人网络、完美世界等。
• 互联网：市场beta预计偏震荡，看好腾讯链、快手、阿里巴巴（AI全栈）。

本周重点新闻

• AI：扣子3.0正式上线，MiniMax开源MiniMaxM3，阿里推出Qwen3.7-Plus，谷歌母公司Alphabet宣布800亿美元融资，微软推出七款全新MAI模型，OpenAI发布Codex三项更新，千问App向第三方Agent、Skill全面开放，WorkBuddy企业版发布，ChatGPT推出Dreaming记忆系统，可灵启动Pre-IPO融资，豆包或于6月下旬正式收费。
• 游戏：《异环》海外及中国港澳台地区单日总流水超1亿，《夜幕之下》全平台公测。

本周重点公告

• 智谱拟在A股科创板上市，阅文集团进一步收购目标公司股权，博纳影业股东减持股份计划预披露，姚记科技调整回购价格上限，百奥家庭互动董事股份买卖，世纪天鸿控股股东、实际控制人减持股份预披露。

风险提示

• 宏观经济波动，技术落地进度低于预期，AI应用商业化进展不及预期，行业监管趋严。