国产算力 高度重视

国产算力在供需两侧迎来显著提升，产业趋势持续向好，坚定推荐相关厂商。

1. AI芯片：国产大模型崛起带动Token需求高增，推动国产算力芯片放量加速。供给端，先进工艺持续推进，构建国产算力底座；需求端，国内云商资本开支预计持续增长。国产算力芯片厂商加速追赶，主要包括华为昇腾、寒武纪、海光信息、沐曦等。芯原已成为AI算力芯片设计服务首选合作伙伴，预计未来业绩将受益于客户需求增长。

2. 超节点：国产算力突破单卡性能瓶颈的关键路径。华为、阿里等国内头部厂商已全面启动超节点建设，华为Cloud Matrix 384超越英伟达同类产品，昇腾超节点系列全面支持DeepSeek V4。国产超节点加速落地，交换芯片有望受益于Scale up规模增长。建议关注盛科通信、澜起科技、数渡科技（万通发展收购）。

3. 晶圆厂：国产算力不可或缺的底座。随着国产算力芯片替代加速，供给侧仍需高度重视。当前成熟制程稼动率维持高位，先进工艺持续推进。建议关注中芯国际、华虹宏力。

风险提示：扩产不及预期；需求不及预期；产品进度不及预期。