三夫户外业绩预告延续Q1高增趋势收入利润双放量

核心业绩预告数据显示，公司2026年上半年归母净利预计在4000-6000万元之间，同比增长138%-257%；扣非归母净利预计在3500-5250万元之间，同比增长128%-242%。2026年第二季度归母净利预计在934-2934万元之间，同比增长125%-568%；扣非归母净利预计在457-2207万元之间，同比增长44%-495%。

增长驱动因素主要包括：1）赛道与品牌端，受益户外赛道高景气，自有品牌X-BIONIC延续高增态势，独家代理品牌Crispi、Houdini、Danner+LS+MR保持稳健增长，参股40%的攀山鼠贡献利润规模持续上行；2）利润端优化，户外品牌矩阵收入快速增长叠加松鼠部落亏损有效收窄，共同推动上半年利润放量。

未来业绩展望与投资建议方面，预计2026、2027年公司收入分别同比增长27%、21%，达到12.1亿元、14.7亿元；归母净利分别同比增长55%、32%，达到0.8亿元、1.1亿元，2026年PE为24倍。下半年将进入户外用品销售旺季，公司成长值得期待，给予推荐关注评级。

风险提示包括零售环境波动，新品牌运营不及预期。 分析师：马莉、詹陆雨、周敏、钱洁磊