浙商纺服 马莉詹陆雨 三夫户外业绩预告 延续Q1趋势 收入高增 利润放量

三夫户外业绩预告总结

核心观点与关键数据

三夫户外公布业绩预告，延续Q1高增趋势，上半年及Q2收入、利润均实现显著增长。

• 2026年上半年业绩：

  • 归母净利：4000-6000万元，同比增长138%-257%
  • 扣非归母净利：3500-5250万元，同比增长128%-242%

• 2026年Q2业绩：

  • 归母净利：934-2934万元，同比增长125%-568%
  • 扣非归母净利：457-2207万元，同比增长44%-495%

高增来源分析

业绩高增长主要源于：

1. 收入放量：
   • 自有品牌X-BIONIC延续高增，受益高端户外鞋服消费风潮
   • 独家代理品牌Crispi、Houdini、Danner、LS、MR保持稳健增长
   • 户外品牌矩阵收入快速增长
2. 松鼠部落减亏：
   • 松鼠部落亏损有效收窄，对利润贡献改善

盈利预测及估值

• 预计2026/2027年收入分别为12.1/14.7亿元，同比增长27%/21%
• 预计2026/2027年归母净利分别为0.8/1.1亿元，同比增长55%/32%
• 2026年PE估值24倍
• 下半年进入销售旺季，成长性值得期待，推荐关注

风险提示

• 零售环境波动风险
• 新品牌运营不及预期风险