Q1利润端延续高增趋势，相关政策不改行业长期发展逻辑

思摩尔国际发布2021年Q1业绩，净利润同比增长403%至11.79亿元，调整后净利润同比增长287.8%至12.27亿元。尽管政策细则尚未出台，但考虑到下游需求旺盛和思摩尔的全球客户分布，预计短期业绩仍将保持向好趋势。中长期看，我们认为政策制定的核心思路在于保护未成年人及保持现有烟草体系的均衡，对于电子烟的态度是控制而非禁止。政策落地后，预计行业将出现集中度提升，思摩尔作为全球雾化科技领军者，有望受益于此。预计21-22年收入分别为147、201亿元，净利润分别为52、70亿元，维持“买入”评级。