利润高增延续，结构升级与成本红利共振

公司发布2026年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润1.39–1.55亿元，同比增长70.58%–90.21%；扣非归母净利润1.32–1.48亿元，同比增长69.74%–90.31%。Q2单季归母净利润约0.38–0.54亿元，扣非净利润约0.35–0.51亿元，环比有所回落但同比仍实现高增长。

核心观点：

1. 盈利能力持续改善：公司通过严控费用、优化产品结构与成本管理，驱动利润增长。产品结构升级向高毛利品类集中，复合燕麦片成为第一大品类，大健康新品贡献稳定收入。渠道方面，高势能渠道与线下渠道协同增强。
2. 经营韧性凸显：Q2环比回落符合季节性特征，但同比高增长展现“淡季不淡”的经营动能。上半年利润端70%以上的同比增速具有持续性，盈利改善趋势明显。

关键数据：

• 2026年上半年归母净利润：1.39–1.55亿元（同比增长70.58%–90.21%）
• 2026年上半年扣非归母净利润：1.32–1.48亿元（同比增长69.74%–90.31%）
• Q1归母净利润：1.01亿元（同比增长85.86%）
• Q1扣非净利润：0.97亿元（同比增长82.30%）
• 2025年复合燕麦片收入：10.53亿元（同比增长23.76%）

研究结论：

• 公司2026-2028年EPS分别为0.91/1.12/1.32，对应2026年PE分别为20.5/16.7/14.2，维持“买入-A”评级。
• 风险提示：消费复苏节奏低于预期、燕麦原材料价格波动、渠道拓展不确定性。

分析师：熊鹏、刘清羽