结构升级+成本红利，盈利修复延续——中顺洁柔2026年半年报点评

中顺洁柔2026年半年报显示，公司利润端在产品结构优化、成本下降与经营提效推动下实现较快修复。高毛利新品类与数智化全渠道建设持续推进，盈利改善的持续性值得关注。报告指出，2026Q2公司实现营收22.1亿元，同比下降2.2%；归母净利润1.2亿元，同比增长47.2%；扣非归母净利润1.2亿元，同比增长52.9%。利润端显著跑赢收入，主要受益于原材料成本下行及产品结构升级。高毛利新品类收入约15.6亿元，占比35.3%，其中湿厕纸、棉柔巾分别同比增长130.1%、68.1%。

生活用纸赛道正朝着高端化、多元化方向发展。企业通过产品结构升级，加速高毛利新品类如湿厕纸、棉柔巾的放量，并积极培育女性护理等新品类，拓展新的增长曲线。同时，数智化全渠道建设和精细化运营成为提升盈利能力的关键，电商等非传统模式的增长推动渠道结构优化。行业竞争持续加剧，但头部企业通过品牌建设、产品创新和渠道优化，有望在市场份额和盈利能力上稳步提升。

中顺洁柔半年报重点分析了产品结构优化、成本控制及渠道升级对盈利能力的影响。报告显示，高毛利新品类收入占比提升至35.3%，其中湿厕纸、棉柔巾增长显著，带动整体毛利率提升。成本端，原材料成本下降及经营提效推动利润改善。渠道方面，非传统模式收入同比增长8.7%，电商增长推动渠道结构优化。此外，报告还关注了高端化布局和多品类扩张的长期成长空间。

当前生活用纸市场呈现结构性分化，高端化、多元化趋势明显。头部企业通过产品创新和渠道优化，盈利能力持续改善，市场份额稳步提升。然而，行业竞争激烈，价格战仍存，部分中小企业面临生存压力。消费者对产品品质、品牌和环保要求提高，推动企业加速向高端化、健康化方向发展。整体来看，市场增速放缓，但结构性机会依然存在。

中顺洁柔半年报提示的主要风险包括：新品推广及高毛利品类放量不及预期，可能影响短期盈利改善的持续性；生活用纸行业竞争持续加剧，可能压缩利润空间；终端需求不及预期，影响收入增长；木浆等原材料价格上涨超预期，可能侵蚀利润水平。此外，宏观经济波动、政策变化等因素也可能对公司经营产生影响。