核心观点
- 公司利润同比高增主要得益于泰国基地产能投放及对美供应恢复,国内外基地均实现量增价稳。
- 国内基地受益于产线转移/产能利用率提升及吨盈利环比改善,泰国基地吨盈利保持稳定(原材料提升与内部降本对冲)。
- 展望Q3,泰国产能爬坡&内部降本、国内格局优化&费用摊销将驱动整体收入/利润同环比高增,Q4有望进一步向上。
关键数据
- 预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.4、7.6、9.5亿元。
- 对应PE估值分别为13.2X、9.5X、7.6X。
研究结论
- 公司中期成本优势延续,产能/产品扩张方向明确。
- 金晟风险提示公告及行业清退将放缓竞争对手全球投资,公司规模/工艺/设备优势显著。
- 2027Q3公司有望率先美国投产,泰国外地区新建产能,崇左二期在建,来宾众鑫设计工作已开展,2027-2028年仍处于显著扩张周期,全球市占率有望持续提升。
- 精品工包/杯/杯托等产品亦在前期布局阶段,成长空间扩容。
- 维持“买入”评级。