航空行业2022年12月数据点评：政策优化下12月各航司业务量环比修复，春运旅客加速回升，持续看好出行复苏

高频跟踪：1）春运单日民航旅客量已恢复至近8成。a）春运第9天（1月15日）民航133.4万人次（同比提升38.4%，较19年下降23.9%），已经连续两天回升至19年同期仅8成左右水平。（注：2019年国际+地区旅客占比11%，推算国内旅客已恢复至85%左右）；b）前9天，民航日均117.8万人次（同比提升37.7%，较19年下降32.7%）。2）国内航班量恢复至19年同期水平。1月15日全民航执行客运航班量12388架次，恢复至2019年的88.2%，其中国内航班量12116架次，恢复至2019年的104.9%；农历口径下，春运第9天全民航执行客运航班量恢复至2019年的83.0%，其中国内航班量恢复至2019年的98.8%。3）近日民航平均票价同环比提升。a）1月15日，全民航平均票价同比提升32%，较19年提升5%；农历春运口径，同比提升23%，较19年下降6%。b）7日平均票价714元，周环比提升6%，同比提升27%，较19年基本持平；较22年春运同期提升22%，较19年春运同期下降13%。 航司12月数据：各航司业务量环比修复，国际旅客周转量同比大幅提升。1）整体来看：三大航：ASK、RPK同比分别下降26.9%、下降25.0%；环比分别提升41.2%、提升40.9%；较19年分别下降64.9%、下降71.9%。春秋：ASK、RPK同比分别下降20.9%、下降21.0%；环比分别提升48.9%、提升54.1%； 较19年分别下降38.9%、下降48.1%。吉祥：ASK、RPK同比分别下降13.4%、下降17.8%；环比分别提升45.5%、提升43.0%；较19年分别下降37.0%、下降50.9%。2）国际线：三大航：ASK、RPK同比分别提升78.6%、提升109.8%； 春秋：ASK、RPK同比分别提升227.0%、提升432.7%；吉祥：ASK、RPK同比分别提升144.0%、提升100.5%。3）春秋客座率维持领跑。a）12月：春秋（74.7%，同比-0.1%，较19年-13.1%，环比+2.5%）>南航（66.5%，同比+1.6%，较19年-14.9%，环比+0.9%）>东航（63.3%，同比+4.3%，较19年-16.8%，环比-1.8%）>吉祥（63.0%，同比-3.4%，较19年-17.9%，环比-1.1%）>国航（61.9%，同比-1.6%，较19年-17.0%，环比-0.2%）。b）2022年，春秋（74.7%，同比-8.2%，较19年-16.2%）>吉祥（67.3%，同比-8.3%，较19年-17.9%）>南航（66.3%，同比-4.9%，较19年-16.5%）>东航（63.7%，同比-4.0%，较19年-18.3%）>国航（62.7%，同比-5.9%，较19年-18.3%）。4）机队引进：12月5家上市航司合计净增飞机22架，2022年合计净增58架，较21年底增幅2.2%。 投资建议：强调疫后复苏出行链重要投资机会。高度更高、持续更久，大航看国航、强推三民航。1）我们定义本轮行情：供需推动价格弹性预期，我们预计航空股行情或将呈现“高度更高、持续更久”两大特征。2）以均值回归的思路看，行情并未结束，而我们强调观点：应以高峰利润预期来看待行情力度。3）海外市场恢复节奏有何启示？我国价格市场化在2018年刚刚起步，未来一旦反转后呈现的价格弹性将超过海外。4）精选标的：中国国航：大周期看好公司有望实现高峰利润200亿+；春秋航空：公司商业本质是“成本-价格-流量”模型的持续践行与优化，“强推”评级；吉祥航空：看好国际线恢复后，公司成本与收入迎来双优化，当前市值及弹性均被低估，“强推”评级； 华夏航空：我们此前发布百页深度研究，聚焦支线航空市场，持续看好华夏航空作为航空业创新者，在10亿+级别人口的“下沉市场”独到扩张之路，“强推”评级。 风险提示：疫情影响不确定性、油价大幅上升、人民币贬值。 重点公司2022年12月运营数据 1、南方航空：12月客座率66.5%，同比增加1.6pts，较19年减少14.9pts 12月： ASK同比减少25.0%，较19年减少61.2%；其中国内同比减少29.1%，国际增加54.3%； RPK同比减少23.2%，较19年减少68.3%；其中国内同比减少27.7%，国际增加86.9%； 客座率66.5%，同比增加1.6个百分点，较19年减少14.9个百分点，其中国内66.8%，同比增加1.3个百分点，国际65.4%，同比增加11.4个百分点。 1-12月： ASK同比减少28.1%，较19年减少55.3%；其中国内同比减少29.1%，国际减少3.1%； RPK同比减少33.0%，较19年减少64.2%；其中国内同比减少34.6%，国际增加21.3%； 客座率66.3%，同比减少4.9个百分点，较19年减少16.5个百分点，其中国内66.6%，同比减少5.6个百分点，国际62.8%，同比增加12.7个百分点。 2、中国国航：12月客座率61.9%，同比减少1.6pts，较19年减少17.0pts 12月： ASK同比减少22.1%，较19年减少67.4%；其中国内同比减少27.7%，国际增加143.7%； RPK同比减少24.1%，较19年减少74.5%；其中国内同比减少28.4%，国际增加166.7%； 客座率61.9%，同比减少1.6个百分点，较19年减少17.0个百分点，其中国内63.9%，同比减少0.6个百分点，国际47.3%，同比增加4.1个百分点。 1-12月： ASK同比减少36.9%，较19年减少66.6%；其中国内同比减少38.4%，国际增加11.5%； RPK同比减少42.3%，较19年减少74.1%；其中国内同比减少43.3%，国际增加8.8%； 客座率62.7%，同比减少5.9个百分点，较19年减少18.3个百分点，其中国内64.0%，同比减少5.6个百分点，国际44.2%，同比减少1.1个百分点。 3、东方航空：12月客座率63.3%，同比增加4.3pts，较19年减少16.8pts 12月： ASK同比减少33.5%，较19年减少66.9%；其中国内同比减少36.8%，国际增加69.0%； RPK同比减少28.7%，较19年减少73.9%；其中国内同比减少32.3%，国际增加114.0%； 客座率63.3%，同比增加4.3个百分点，较19年减少16.8个百分点，其中国内63.5%，同比增加4.2个百分点，国际62.2%，同比增加13.1个百分点。 1-12月： ASK同比减少40.1%，较19年减少64.4%；其中国内同比减少40.9%，国际减少9.4%； RPK同比减少43.7%，较19年减少72.3%；其中国内同比减少44.6%，国际增加12.6%； 客座率63.7%，同比减少4.0个百分点，较19年减少18.3个百分点，其中国内64.0%，同比减少4.3个百分点，国际56.4%，同比增加11.0个百分点。 4、春秋航空：12月客座率74.7%，同比减少0.1pts，较19年减少13.1pts 12月： ASK同比减少20.9%，较19年减少38.9%；其中国内同比减少22.0%，国际增加227.0%； RPK同比减少21.0%，较19年减少48.1%；其中国内同比减少21.9%，国际增加432.7%； 客座率74.7%，同比减少0.1个百分点，较19年减少13.1个百分点，其中国内75.0%，同比增加0.1个百分点，国际57.3%，同比增加22.1个百分点。 1-12月： ASK同比减少26.8%，较19年减少30.6%；其中国内同比减少26.8%，国际减少8.7%； RPK同比减少34.1%，较19年减少42.9%；其中国内同比减少34.1%，国际增加3.8%； 客座率74.7%，同比减少8.2个百分点，较19年减少16.2个百分点，其中国内74.8%，同比减少8.3个百分点，国际57.6%，同比增加6.9个百分点。 5、吉祥航空：12月客座率63.0%，同比减少3.4pts，较19年减少17.9pts 12月： ASK同比减少13.4%，较19年减少37.0%；其中国内同比减少16.1%，国际增加144.0%； RPK同比减少17.8%，较19年减少50.9%；其中国内同比减少19.8%，国际增加100.5%； 客座率63.0%，同比减少3.4个百分点，较19年减少17.9个百分点，其中国内63.6%，同比减少2.9个百分点，国际48.5%，同比减少10.5个百分点。 1-12月： ASK同比减少35.4%，较19年减少43.1%；其中国内同比减少35.6%，国际减少40.8%； RPK同比减少42.5%，较19年减少55.1%；其中国内同比减少42.9%，国际减少8.4%； 客座率67.3%，同比减少8.3个百分点，较19年减少17.9个百分点，其中国内67.6%，同比减少8.6个百分点，国际55.5%，同比增加3.7个百分点。 图表1 2022年航空公司客运运营表现 图表2 2022年航空公司机队引进 图表3行业日度执飞国内航班量 图表4国内航司日度执飞国际+地区航班量 图表5全行业经济舱平均票价（元） 图表6主要机场进出港航班量 图表7三大航航班量 图表8春秋航空航班量 图表9吉祥航空航班量 图表10华夏航空航班量 图表11春秋航空客座率 图表12东方航空客座率 图表13南方航空客座率 图表14中国国航客座率 图表15吉祥航空客座率 图表16南航国内客座率 图表17南航国际客座率 图表18国航国内客座率 图表19国航国际客座率 图表20东航国内客座率 图表21东航国际客座率 图表22春秋国内客座率 图表23春秋国际客座率 图表24吉祥国内客座率 图表25吉祥国际客座率