市场分析
地缘冲突再升级。2月美以空袭伊朗后，双方于6月18日签署谅解备忘录（MoU），并在瑞士达成5项要点，美国解除对伊朗部分石油制裁。7月8日美军空袭伊朗引发新一轮互攻，备忘录执行停滞，7月12日伊朗关闭霍尔木兹海峡，美军回应打击，特朗普称要接管海峡。伊朗随后报复，事件重新激化，需警惕油价冲高风险。
美元见顶回落。美联储6月维持利率不变，删除降息暗示，点阵图9人预计加息，新任主席沃什成立多个专项工作组研究货币政策问题，未提交点阵图，强调2%通胀目标不变。美联储发布半年度报告警告通胀压力，特朗普称美联储按兵不动也还行，但可能加息。贝森特表示将推动伊朗等国重新纳入美元结算体系。美国6月非农就业5.7万人，失业率降至一年来最低，PMI初值升至52.2，制造业强劲但服务业复苏缓慢。5月CPI同比涨4.2%，核心CPI同比涨2.9%，环比放缓。欧洲央行和日本央行均开启加息。
国内政策超前发力，经济结构分化。中国6月PPI同比升4.1%，CPI同比升1%，制造业PMI重返扩张区间，非制造业继续扩张。5月出口同比增长19.4%，进口同比增长27.4%，社融新增2.03万亿元，M2同比增长8.6%，社零同比下降0.6%，汽车下滑16.1%。5月规模以上工业增加值同比加速至4.5%。中共中央政治局强调用好用足宏观政策，增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕，继续强调“反内卷”。央行Q2例会称继续实施适度宽松货币政策，加强对扩内需、科创、中小微企业等领域的金融支持，新增“结构分化”表述。国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，明确到2030年单位GDP二氧化碳排放降低17%，非化石能源消费占比达25%，推动新建算力设施使用非化石能源电力。
商品分板块，关注地缘风险。能源方面，OPEC+同意8月再上调石油产量配额，美国库欣和战略石油储备原油库存降至历史低位，阿联酋退出OPEC+将逐步提高产量，IEA表示阿联酋6月石油产量创历史新高，美伊冲突可能扰乱全球石油库存重建进程。农产品关注厄尔尼诺气候预期及减产影响。黑色关注国内政策预期及低估值的修复可能。国家发改委等部门启动重点行业节能降碳改造攻坚三年行动，中长期将约束高耗能行业供给弹性。
策略
商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。
风险
地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储超预期收紧；海外流动性风险冲击。
要闻
IEA表示阿联酋6月日均产量为410万桶，超过战前水平，海湾其他产油国也提高产量。特朗普称伊朗希望继续谈判，美国已同意，但停火已结束。伊朗称从未提出谈判诉求，同意调解方访问。霍尔木兹海峡关闭，直至另行通知及美国停止干涉。伊朗对美国中东目标发动打击，约旦、科威特、巴林、阿联酋、卡塔尔等地响起防空警报。特朗普称美伊达成协议，伊朗“原本准备放弃一切”，但数小时后，一艘船只遭无人机袭击。伊朗称备忘录已进入危机阶段。特朗普称要接管霍尔木兹海峡，伊朗一无所有。
