市场分析
- 伊朗局势尾部风险：美国以色列对伊朗空袭后，伊朗伊斯兰革命卫队反击，中东能源设施受损，霍尔木兹海峡受阻。冲突超预期，美国可能增兵，尾部风险上升。影响品种：原油、LPG、航运。油价上涨带动油化工和油脂油料，引发通胀和经济衰退担忧。若霍尔木兹海峡长期阻断，油价及板块风险进一步上升。
- 中东产油国减产：阿联酋、科威特减产，伊拉克关闭产能，因霍尔木兹港关闭。
- 伊朗新任最高领袖：哈梅内伊之子穆杰塔巴接任，特朗普称战事“很快”结束但“不会”本周结束，伊朗不信任美国承诺，公布“真实承诺4”行动细节。
国内两会
- 政策取向：经济增长4.5%-5%，赤字率4%，发行1.3万亿特别国债支持“两重”“两新”。
- 历史复盘：两会期间股商承压，后回暖。商品板块压力明显，煤焦钢矿、化工、有色承压。
- 基本面：美国GDP低于预期，非农减少，油价上涨限制降息空间。中国1月社融开门红，2月PMI49，CPI同比1.3%，核心CPI1.8%，PPI降幅收窄至0.9%。出口同比增长21.8%，进口同比增长19.8%，2月单月出口大增39.6%，主要受春节错位和全球外需回暖驱动。高新技术和机电产品出口领先，对欧盟、东盟、非洲出口增长显著。
商品分板块
- 短期主导：伊朗及油价影响商品波动，有色、贵金属与油价呈反相关。通胀上升带来降息预期和衰退风险。
- 能源：关注伊朗局势，油价受地缘因素驱动，警惕“卖事实”风险，油价上涨带动纯苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工。
- 农产品：油脂油料受油价外溢效应。
- 黑色：关注国内政策预期和低估值修复。
策略
- 商品和股指期货：股指、贵金属、部分化工品逢低做多。
风险
- 地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储超预期收紧；海外流动性风险冲击。
要闻
- 伊朗外长表示不认为新任领袖会与美对话，强调美国和以色列责任。
- 伊朗外交部称不信任美国承诺，专注维护主权。
- 特朗普称可能条件同伊朗谈判。
- 中国2月出口同比增长39.6%，进口同比增长13.8。
- 前2个月机电产品出口增长24.3%，劳密产品增长15.6%，农产品增长9.7%。
- 进口端原油、成品油、铁矿砂增长，钢材和天然气下滑。
图表
- 图1：花旗经济意外指数
- 图2：30大中城市商品房成交面积（周度）
- 图3：30大中城市商品房成交面积（日度）
- 图4：五大上市钢材消费量
- 图5：10Y中美国债利差
- 图6：2Y中美国债利差
- 图7：美元兑主要汇率周环比
- 图8：美元指数走势
- 图9：利率走廊
