FICC日报：关注中国6月经济数据和美国6月CPI数据

核心观点与市场分析

• 国内经济：5月经济数据好坏参半，投资数据走弱，地产边际压力增大，出口承压，仅消费表现韧性。6月制造业PMI回升，但主要依赖原材料行业带动，经济企稳基础仍需夯实。
• 货币政策：上半年货币政策支持实体经济效果明显，6月末M2同比增长8.3%，社融增量4.2万亿元，M2-M1剪刀差收窄。
• 贸易数据：6月出口同比增长5.8%，进口增长1.1%，贸易顺差扩大。对美出口降幅收窄，主要受中美贸易缓和影响。
• 政策预期：7月以来强调治理企业低价无序竞争，“反内卷”政策预期升温，涉及钢铁、光伏、锂电池等多个行业。关注7月政治局会议可能加码稳增长政策。
• “对等关税”影响：特朗普签署“大漂亮”法案，美国转向政策“易松难紧”阶段。对日韩、欧盟、加墨加征关税，中美加速执行伦敦框架成果，需关注关税事件对需求预期的影响。

关键数据

• 货币数据：6月末M2余额330.29万亿元，同比增长8.3%；6月社融增量4.2万亿元，新增贷款2.24万亿元。
• 贸易数据：6月出口同比增长5.8%，进口增长1.1%，贸易顺差1147.7亿美元。
• 利率数据：10年期中美国债利差、2年期中美国债利差走势分析。

商品板块分析

• 国内供给侧：黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限。
• 海外通胀预期：能源和有色板块受益显著。OPEC+加速增产，全球石油需求预估下调。
• 农产品：短期无天气扰动，波动空间有限。
• 整体观点：商品基本面仍偏弱，政策预期落地需保持谨慎，价格波动率或仍偏高。

策略建议

• 商品和股指期货：工业品逢低多配。

风险提示

• 地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。