- 核心观点：国家能源局印发《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》，旨在通过优化能源结构、提升能效、科技创新和政策支撑推动全链条降碳。计划目标包括非化石能源消费比重年均提高约1个百分点，能效达到标杆水平的煤电产能比例力争提高15个百分点，并建设一批零碳低碳矿区、油区和园区。电力侧将关停部分30万千瓦级及以下煤电机组，推进大机组升级、低碳燃料掺烧、CCUS、跨区输电、新型储能及绿电直连。煤炭油气侧推进智能开采、资源循环利用、生产电气化、炼油减量置换和绿氢替代；消费侧扩大工业、交通、建筑、农村、供热及算力设施清洁用能。配套建立碳排放核算、可再生能源消费最低比重和绿证机制，推动核电纳入绿电绿证体系、绿证衔接碳核算，并以项目库、投资和设备更新保障实施。
- 全国用电负荷创历史新高：7月10日，全国用电负荷今年首次创历史新高，达到15.18亿千瓦，较7月初上涨超1.5亿千瓦。根本原因是经济发展，26M1-5第二产业用电量同比增长5.1%，高技术及装备制造业用电量增速达到9.7%，第三产业用电量同比增长8.6%。直接因素是高温天气，7月初以来，全国大部分地区平均气温较常年同期偏高0.5—1℃，今夏全国平均气温每升高1℃，将带动用电负荷上涨4000—5000万千瓦。
- 行业核心数据跟踪：
- 电价：2026年7月全国平均电网代购电价同比下降12.3%。
- 煤价：2026年7月10日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为792元/吨，同比+25.71%，周环比-2.10%。2026年7月月均价为816元/吨，同比2025年7月上涨177元/吨。
- 水情：2026年7月10日，三峡水库站水位147.25米，蓄水水位正常。入库流量15600立方米/秒，同比下降51.25%；出库流量16000立方米/秒，同比下降38.93%。
- 用电量：2026M1-5全社会用电量4.20万亿千瓦时（同比+5.7%），同比增速较2025M1-4提高2.3pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+5.6%、+5.1%、+8.6%、+4.5%。
- 发电量：2026M1-5累计发电量3.91万亿千瓦时（同比+3.6%），其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别+3.4%、+10.9%、-2.5%、-2.1%、+10.7%。
- 装机容量：2026M1-5新增装机容量，火电新增3238万千瓦（同比+84.5%），水电新增409万千瓦（同比+26.0%），核电新增362万千瓦，风电新增2505万千瓦（同比-45.9%），光伏新增5959万千瓦（同比-69.9%）。
- 投资建议：
- 绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。
- 火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。
- 水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。
- 核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022至2025年已连续四年核准10台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。
- 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等。
