行情回顾
上周商品市场整体上涨1.05%，其中能化板块领涨2.65%，农产品和黑色板块分别上涨1.37%和0.44%，贵金属和有色板块分别下跌2.35%和0.1%。具体品种方面，燃料油、原油和苯乙烯涨幅居前（分别为6.9%、5.73%和5.62%），白银、不锈钢和焦煤跌幅较大（分别为3.93%、1.96%和1.91%）。商品市场20日平均波动率下降，各板块品种均以降波为主。资金方面，全市场规模小幅增加，流入资金主要集中在农产品板块。
展望
上周美伊冲突升级带动原油和能化板块领涨，但市场对美联储货币政策预期反复，美国非农数据不及预期且油价上涨推升通胀担忧，美元指数高位震荡压制商品表现。国内通胀温和，地缘扰动反复，短期商品市场或震荡运行。
贵金属板块：整体回调，黄金小幅下跌、白银回落更深，反映实际利率与美元约束。中东冲突再起引发油价上涨，市场担忧通胀加剧，加息预期升温，板块维持弱势震荡。
有色板块：美元指数高位震荡形成压制，板块内结构分化延续。沪铜基本面相对稳健（矿端紧平衡、电网与AI需求、关税不确定性），表现或相对偏强。沪铝地缘溢价回归，库存去化顺畅，相对抗跌。
黑色板块：螺纹表需环比明显回落，产量下降、库存累积。钢厂盈利转弱导致铁水减产，减产检修钢厂数量增多，关注减产持续性。铁矿石供给端季节性回落，港口库存高位。焦炭提涨落地压力较大，焦煤供给恢复仍需时日。产业链负反馈下，板块或承压运行。
能源板块：美军对伊朗新一轮打击推动风险溢价回归，霍尔木兹通行不确定性加剧。OPEC+持续增产但流通受阻，现货紧张，全球库存下滑趋势未改，油价短期有望延续震荡偏强，但反弹高度受限，通航恢复可能带来冲击。
化工板块：受原油价格上涨带动整体偏强。聚酯负荷小幅回升，PTA加速去库，上游原料维持偏紧。乙二醇港口零星到货，延续去库，供需依旧偏紧。沥青炼厂及社会库存持续去化，行业库存处于历史极低水平，向上弹性较强。
农产品板块：USDA7月报告后美豆短线冲高回落，市场反应不大。中美农产品贸易关系预期缓和，美豆扩种预期落地，主产区气温偏高优良率略降。未来6-10天美豆产区温度偏高、降水低于中值，持续关注天气影响。短期油脂油料或震荡运行。
免责声明
本研究报告由国投期货有限公司撰写，信息仅供参考，不能作为投资研究决策的依据，不承担任何投资盈亏后果。报告版权属于国投期货有限公司，未经许可不得翻版、复制和发布。
