市场表现
- 传媒（申万）指数上周涨2.01%，跑赢沪深300指数3.28%，位列所有板块第2位。
- 游戏板块相对活跃，IP内容和AI应用映射标的表现较好，教育、广告营销及前期强势个股分化回调。
- 恒生科技指数上周涨4.95%，平台互联网和软件龙头表现较好，大模型公司消化估值。
- A股传媒板块领涨个股：星辉娱乐（32.72%）、福石控股（23.99%）、欢瑞世纪（22.81%）、昆仑万维（15.85%）、冰川网络（15.48%）。
- A股传媒板块领跌个股：联创股份（-14.52%）、旗天科技（-13.9%）、科德教育（-13.32%）、宝通科技（-13.26%）、三人行（-12.44%）。
- 港股互联网板块领涨个股：阿里巴巴-W（17.11%）、联想集团（14.93%）、小米集团-W（12.54%）、金蝶国际（9.92%）、美团-W（9.92%）。
- 港股互联网板块领跌个股：MINIMAX-W（-22.5%）、智谱（-8.53%）、ASMPT（-8.25%）、舜宇光学科技（-6.91%）、海尔智家（-2.8%）。
AI模型及应用
- 模型调用量：7月6日-7月12日模型调用量预计为53.2T tokens，环比增长12%。
- 模型性能：OpenAI GPT-5.6 Sol性能接近Cloud Fable 5，API价格更低；SpaceX Grok 4.5进入Artificial Analysis模型智能指数榜单第6。
- 国内模型：腾讯发布Hy3正式版，智谱提出“摸高计划”，MiniMax研发2.7万亿参数新模型。
- AI应用：Coding/Working场景市场空间最大，关注腾讯Workbuddy产品端先发优势。
- AI应用MAU：ChatGPT MAU 9.95亿，豆包MAU 3.24亿，千问MAU 2.51亿，Gemini MAU 1.63亿。
- AI应用增速：Talkie MAU环比+12.59%，Claude MAU环比+10.79%。
- 国内AI应用MAU：除千问外，其余产品MAU均环比下滑。
- 出海AI应用MAU：DeepSeek、Dola、Talkie、seekee、Pixverse位列前五。
游戏市场
- 腾讯系产品仍主导iOS游戏畅销榜，《王者荣耀》稳居榜首。
- 美国市场由休闲消除及SLG产品主导，日本及韩国市场以体育竞技、IP衍生、SLG、二次元及本土产品为主。
- 微信端小游戏头部产品以中式解谜、模拟经营、西游仙侠、SLG策略题材为主，抖音端小游戏则更偏三国SLG、塔防射击、中式解谜及轻度休闲闯关题材。
- 网易《遗忘之海》移动端定档7月23日上线，世纪华通《Top General》、三七互娱《Z Route》、神州泰岳《Bunker Siege》等多款融合类SLG新品在测。
IP泛娱乐
- 一周票房6.81亿元，观影人次1888万，平均票价36元。
- 2026年已实现票房183.42亿，同比下降39.32%。
- 下周共有6部影片上映，《想你了》为猫眼标注想看人数第一的影片。
- 泡泡玛特将于7月16日发售DIMOO WORLD×PIXAR联名系列，段永平旗下H&H持股比例上升至7.65%。
- 上海电影携手火山引擎推出基于Seedance2.5新模型生成的葫芦娃40周年视频。
- Seedance2.5或将于下周正式上线，关注多模态应用相关标的。
营销
- LLM及多模态模型能力提升将带动广告行业全面升级，对话式广告新形态崛起。
- 关注程序化平台、营销Agent等方向，对话式广告、GEO等新投放模式。
投资建议
- AI：关注国产模型自主可控及出海，建议关注智谱、MiniMax、阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、昆仑万维。
- 游戏：关注26Q2-Q3业绩释放及估值修复机会，建议关注世纪华通、完美世界、心动公司、恺英网络、巨人网络、三七互娱、吉比特、神州泰岳、顺网科技、腾讯控股、网易-S。
- 互联网：优先关注业绩确定性较强、AI云/入口生态清晰且有股东回报支撑的平台公司，建议关注阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、网易-S、美团-W、百度集团-SW；模型侧跟踪智谱、MiniMax融资与商业化进展，应用侧关注美图、汇量科技等。
风险提示
- 行业政策监管趋严，公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期，市场竞争加剧等。
