传媒互联网周观察：看好板块企稳，关注国内外模型更新

上周行情复盘

上周（3月30日-4月3日），传媒（申万）指数下跌2.6%，跑输上证指数1.7%，成交额1,875亿元，环比增长；成交额占万得全A比例为2.0%，环比提升。各子板块全线收跌，电魂网络周涨幅6%领涨，电声股份周跌幅13%领跌。归因分析认为，上周传媒板块在游戏轮动反弹带动下震荡止跌，周四、周五下跌是筹码出清过程，看好当前位置止跌及后续反弹潜力。配置建议：布局左侧游戏，关注多模态、IP产业链边际变化。

本周观点

游戏：4月乐观，继续看好止跌+反弹。低估值+Q1&全年业绩高增方向：巨人网络、世纪华通、恺英网络、心动公司；新产品催化方向：完美世界、三七互娱，关注神州泰岳。 AI：看好基模进步带来的模型、Agent方向及多模态应用AI剧&版权IP重估方向。建议关注智谱、Minimax、阿里巴巴、顺网科技、上海电影、奥飞娱乐、阅文集团、欢瑞世纪、中文在线、快手、阜博集团等。 IP：产业震荡向上，AI化+实体化长期赋能IP产业长生命周期。泡泡玛特THEMONSTERS×FIFA2026美加墨世界杯联名系列溢价近20%。建议持续关注泡泡玛特、阅文集团、中文在线、奥飞娱乐、上海电影、广博股份、布鲁可等。 互联网：地缘政治冲击带来底部估值，关注优质资产反弹机会。建议关注腾讯控股、阿里巴巴、哔哩哔哩、心动公司、百奥家庭、汇量科技。

本周重点新闻

AI：阿里云推出全模态大模型 Qwen3.5-Omni；腾讯 WorkBuddy小程序上线；昆仑万维推出AI短剧创作平台—天工短剧工作台；OpenAI完成1220亿美元融资；通义实验室推出 AI图像生成与编辑模型 Wan2.7-Image；智谱推出GLM-5V-Turbo：多模态Coding基座模型；谷歌正式发布 Gemma4开源大模型；小米MiMoTokenPlan全球发布。 IP：寿司郎和喜羊羊联名活动正式开启。 游戏：《洛克王国世界》注册用户数破3000万。

本周重点公告

业绩发布：创梦天地、壹网壹创、浙数文化、省广集团、华智数媒、视觉中国、新华传媒、智谱、粤传媒、电魂网络等公司发布2025年度业绩。 其他公告：无。

风险提示

宏观经济波动；技术落地进度低于预期；AI应用商业化进展不及预期；行业监管趋严。