二月全球大模型密集迭代看好AI大模型和应用投资机会东吴传媒互联网张良卫团队

近期全球大模型密集迭代，重要事件包括：

1. 模型发布：2月全球发布17款重磅大模型，中美科技巨头密集迭代。OpenAI发布GPT-5.3-Codex、Google推出Gemini 3.1 Pro、Anthropic上线Opus 4.6和sonnet 4.6；国内智谱发布GLM-5、MiniMax上线M2.5、阿里推出Qwen 3.5-Plus、字节发布豆包seed 2.0/seedream5.0/seedance 2.0。

2. 关键数据：

   • 智谱GLM-5 Coding Plan上线即售罄，20天内提价30%。
   • MiniMax M2.5开源一天内全球用户构建超过1万个专有模型。
   • 智谱启动算力合伙人招募计划，GLM-5已完成与华为昇腾、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯等国产芯片深度适配。
   • Claude Opus 4.6首发百万Token上下文和Agent Teams多代理协同，OpenAI Codex在SWE-Bench Pro得分57%，智谱BrowseComp得分62.0，MiniMax M2.5在Multi-SWE-Bench多语言复杂环境中超越Claude Opus达到行业最优。
   • 智谱新增Office文档生成和Agent模式，MiniMax内置深度调研和文档生成技能。
   • 快手可灵3.0支持15秒长视频和原生音画同步生成，字节Seedance 2.0实现电影级分镜控制，字节Seedream5.0图像生成模型限时免费开放并接入剪映、即梦AI生态。

核心观点：

1. 算力瓶颈和商业化落地：市场担心模型迭代加速导致算力瓶颈和商业化落地困难，但国产芯片适配和开源生态正在破局。智谱以算力合伙人模式共建推理网络，MiniMax以10B小参数实现对标性能，大幅降低运行成本。
2. 模型能力对比：市场认为国产模型能力落后海外龙头，但实际上智谱和MiniMax在编程和复杂任务执行场景已比肩甚至超越，Agent正从概念验证走向生产力工具。
3. 视频生成商业化路径：市场担心视频生成商业化路径不清晰，但快手可灵和字节即梦已验证C端付费意愿，B端影视、广告、游戏素材生产需求旺盛，内容生产工具正经历从专业软件到自然语言交互的范式转移。智谱GLM-5 coding plan提价亦证明了更强的大模型能力自然会带来定价权和需求转移。

研究结论：

• 看好今年在模型及应用侧的投资机会。
• 推荐：模型及应用环节推荐阿里巴巴、腾讯控股、快手-W、昆仑万维，建议关注智谱、MiniMax等。
• 看好Agent及编程助手相关机会，关注模型层、数据层、工具及服务层标的。
• 多模态及AIGC，推荐腾讯控股、哔哩哔哩、快手-W、中文在线等，建议关注欢瑞世纪等。