中电港是国内领先的电子元器件综合服务平台，依托中国电子（CEC）央企平台优势，持有近140项海内外原厂授权资质，聚焦存储、处理器两大高景气赛道。2026Q1公司营收298.62亿元，同比增加70.93%；营业利润2.17亿元，同比增加106.97%；归母净利润1.58亿元，同比增加87.38%，业绩增长核心来自AI算力需求持续提升。
投资要点：
- 2025年电子元器件分销行业景气度持续上行，AI算力扩容与国产替代升级构成行业核心驱动。
- 公司是A股唯一国资委直属央企控股电子元器件分销商，凭借央企信用背书融资成本优势显著。
- 公司深度绑定长江存储、长鑫存储两大国产存储龙头，核心货源供给稳定，充分受益存储国产替代。
业绩分析：
- 公司营业收入自2020年的260.26亿元提升至2025年的655.25亿元，2020-2025年复合增长率达20.28%。
- 归母净利润从2020年的3.19亿元增长至2022年的4.01亿元，2020-2022年复合增长率达12.12%。
- 2023年受全球半导体行业深度去库存、叠加存储芯片价格下滑影响，公司归母净利润下滑至2.37亿元。
- 进入2025年，随着AI算力需求持续爆发、存储芯片价格回升，公司利润端迎来强劲复苏，2025年实现归母净利润2.84亿元，同比增长19.90%。
- 2025年公司毛利率提升至3.24%，盈利拐点明确。
- 费用端管控成效突出，2020-2025年公司销售费用率、管理费用率（不含研发）呈持续下行态势。
行业分析：
- 存储周期延续，行业景气度持续上升。2025年全球DRAM市场规模达1536.23亿美元（同比+60.25%），NANDFlash市场规模达708.8亿美元。
- 先进制程产能短缺，CPU价格持续上扬。2025年全球CPU市场规模为1124亿美元，预计2034年将达到1987亿美元，2025-2034年复合增长率为6.6%。
公司优势：
- 中电港是央企控股电子元器件分销商，具备较强信用资质，融资成本显著更低。
- 公司深度绑定长江存储、长鑫存储两大国产存储龙头，核心货源供给稳定充足。
盈利预测：
- 预计公司2026-2028年营业收入分别为1054.22/1649.52/2459.58亿元，同比增长60.89%/56.47%/49.11%。
- 预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.02/19.55/26.80亿元，对应当前股价PE分别为16.82/12.06/8.80X。
研究结论：
- 公司作为国内稀缺央企分销平台，充分受益存储涨价周期与AI算力长期需求，深度绑定国产存储、处理器核心厂商，国产替代红利持续兑现，规模扩张叠加毛利率修复，中长期业绩与估值具备双重修复空间。
- 首次覆盖，给予“买入”评级。
