半导体行业深度报告：存储价格回暖+AIDC周期启动，模组厂商乘风起

核心观点与关键数据

周期律：海外巨头减产，价格企稳回升

• 存储周期复盘：美光股价走势与存储周期密切相关，行业产能调整是关键，技术革新进一步影响供需格局。
• 供给侧：美光、三星、SK海力士、铠侠等海外巨头减产，产能收紧。
• 需求侧：终端库存去化接近尾声，AI需求拉动价格回暖，消费性电子品牌商提前生产，带动需求。
• 价格预测：2025年第二季度NAND Flash价格将止跌回稳，DDR4价格大幅上涨。

AIDC大周期启动，国产化存储需求上升

• 云服务厂商资本支出：北美四大云服务提供商资本支出计划超预期，国内云厂商算力投资占比提升。
• 存储模组需求高增：存储设备在数据中心采购的BOM中占比持续提升，存储芯片在数据中心采购中比例预计将提升至50%。
• AI对存储的要求：高速、高容量、高集成度。
• 国产化进程：大陆模组厂商乘国产化之东风，受益于政策支持。

投资建议与受益标的

• 受益标的：江波龙、德明利、佰维存储、香农芯创、朗科科技等。

风险提示

• AI行业发展不及预期
• 云厂商资本支出不及预期
• 存储价格变动风险
• 国际形势变化的风险

研究结论

存储行业周期逐步回暖，海外巨头减产推动价格企稳回升。AI时代下，AIDC大周期启动，存储模组需求高增，国产化存储需求上升。大陆模组厂商迎来黄金增长期，建议关注江波龙、德明利、佰维存储、香农芯创、朗科科技等受益标的。