市场进入理性定价阶段，聚焦资产和经营趋势，而非单一划分AI和非AI。后续重点关注美联储紧缩预期趋缓、三季度财政发力及7月政治局会议。
居民信贷持续转弱，Q3补库效应难以扭转消费预期，自下而上关注Q2业绩/Q3趋势胜率更高；部分AI资金再平衡或优先选择底部转型票。
长征十号乙运载火箭成功回收，全球首次运载火箭网系回收，卫星发射加速，商业航天进入产业加速阶段。
行业观点：
- 消费成长： 老铺黄金（Q2营收压力但毛利率提升）、思摩尔国际、中烟香港、潮宏基等。
- 出口链： 众鑫、英科再生、涛涛、英科医疗等。
- 稳健配置： 太阳、仙鹤（Q2净利润同比+131%）、江南布衣、歌力思等。
- 底部转型票： 哈尔斯、华旺科技、浙江自然、金牌家居等。
黄金珠宝： 老铺黄金面临Q2营收压力但毛利率提升，金价企稳利好股价筑底，品牌力持续强化。关注潮宏基、周大福、六福集团等经营良好个股；美联储加息预期弱化或带动资金回流黄金。
潮玩： 泡泡玛特北美、欧洲市场销售压力较大，国内线上线下增速放缓，需关注新品市场反馈。行业进入调整优化阶段，奇梦岛等放缓扩张。
造纸： 短期浆价弱势震荡，纸价延续趋势（文纸筑底企稳、白卡微涨、包装纸提价放缓）。Q2五洲特纸归母净利润同比+131%，仙鹤/华旺等龙头盈利改善，仙鹤股价进入再次配置阶段，华旺主业扎实，持续推荐。
出口： 美国家居进口额同比-15.3%，中国下降最显著。需求平稳但批发商去库，制造商成本中枢抬升，行业加速出清。龙头企业Q2稳健增长，美联储加息预期弱化，建议强化出口链配置。哈尔斯布局太空光伏CIGS，众鑫&英科再生成长性突出。
新型烟草： HNB市场规模达416.5亿美元，保持双位数增长。中国、美国尚未开放HNB，市场扩容空间巨大，思摩尔技术路线/客户合作卡位关键，建议逐步布局。
包装： 两片罐成本改善，Q2单只盈利有望边际改善；三片罐成本提升，单只盈利或承压。昇兴股份Q2经营趋势向上，H1利润增速有望超50%；奥瑞金欧洲子公司剥离，Q2利润同比或略承压。
智能眼镜： 康耐特光学与科大讯飞合作，软硬协同打通“验光-选镜-定制”模式，未来有望受益于行业成长。
电动两轮车： 绿源具身机器人业务催化，预计未来有实质性财务贡献。涛涛车业美国市占率提升确定性强。雅迪、爱玛、九号股价企稳回升，26Q3销售增速有望回正。
跨境电商： 26Q2业绩催化，欧美线上渠道性价比消费景气，美国关税退税带来利润回补，汇兑损益影响收窄。个股业务调整见效，预计营收增速和盈利能力双重提升。建议关注致欧科技、赛维时代等。
纺织制造： 百隆东方Q2净利润同比+49%，量价齐升，下半年价格同比修复确定性强。台华新材Q2盈利创历史单季新高。新澳股份受益羊毛价格上涨，利润增速好于收入。下游代工领域，耐克业绩下滑，优衣库海外高增，建议围绕优衣库供应链布局申洲国际、晶苑国际、健盛集团等。
服装家纺： 户外赛道景气领先，科技属性驱动增长，高端品牌和国产品牌突围共存。探路者户外+芯片双主业战略，Q1芯片业务爆发式增长。女装领域景气度分化，歌力思、江南布衣预计中报表现良好。家纺板块罗莱生活Q2业绩领跑行业，爆品策略带动增长。
